上周债市明显调整，收益率曲线陡峭化上移。上周一至周四债市明显调整，主要受两方面因素驱动：一是“反内卷”以及雅鲁藏布江项目推升风险偏好，市场对工业品涨价的预期升温，带动股市和商品价格大幅上涨，压制债市情绪；二是央行连续大额净回笼，资金面明显收紧，引发市场对货币政策转向的担忧。同时，债市连续调整背景下，基金赎回压力亦有所加大。周五，央行放量净投放，资金面明显改善，叠加保险宣布备案产品利率下调，债市有所修复，整体上看，上周长端收益率先上后下，整体大幅上行，短端因周五资金面转松，上行幅度不及长端，收益率曲线陡峭化上移。
　　本周（7月28日当周）债市将有所修复。从基本面来看，7月PMI数据将公布，我国对美国及东盟、欧盟等非美市场“抢出口”势头降温，出口增速或进一步下行，外需拉动减弱，7月制造业PMI下行风险较大，基本面对债市支撑仍存。从资金面来看，为避免赎回踩踏，叠加跨月因素，央行将延续大规模资金净投放以稳定预期，预计在央行呵护下，本周资金面将保持均衡。此外，商品的强势表现在上周五有所降温，债市情绪或在本周初有所修复。不过，本周上半周中美将在瑞典进行第三轮经贸磋商，如果谈判结果较好，或导致风险偏好波动，对债市形成一定利空。总体来看，在基本面仍偏弱，资金面重回均衡，以及市场风险偏好波动等因素交织下，本周债市大概率将呈现震荡修复态势。