宏观精要
　　海外宏观：海外商品需求短期有弱修复，整体相对平稳。当前美国消费者房地产、汽车、家庭耐用品购买意愿低位宽幅震荡，其中价格压制犹存。这一要素改善取决于两点：第一，财富效应对于需求的支撑有所增强。第二，收入预期的拖累尚不显著。后续变化关注最新非农数据进展及财报的信息验证。8月1日和12日之前，美国对其他国家和中国的关税政策或将落地，尽管整体冲击可能低于4月，但不确定性仍在。
　　国内宏观：临近重要会议，国内“反内卷”政策预期有所强化。在近期关于“反内卷”政策表述明显增加，本周煤炭、生猪等行业均有行政减产预期，引发相关品种大幅波动。从当前需求来看，尽管处于淡季，但内需并未出现显著下行，叠加出口仍有较高韧性，为乐观情绪打下了一定基础。7月政治局会议即将召开，综合经济和政策节奏，当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率相对更高。
　　资产观点：国内资产以结构性机会为主，关注下周中美关税谈判进展及政治局会议释放的政策信号。下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高。海外关注关税摩擦、美联储政策、地缘风险等，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产。保持对黄金、铜等资源品战略配置。
　　风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。