核心观点：
　　1、重要数据回顾：①美国6月耐用品订单初环比创2020年4月以来最大降幅，7月制造业PMI创2024年12月以来新低。②欧元区7月制造业PMI创2022年7月以来最高值。③美日达成贸易协议。
　　2、美国基本面高频：①景气上行的有：地产（房贷申请数量回升）、就业（美国初请失业金人数回落）。②景气下行的有：WEI指数（经济景气下行）、消费（红皮书商业零售同比边际回落）、就业（美国续请失业金人数回升）、物价（大宗价格回落）。
　　3、美国流动性高频：①美国和欧元区金融条件放松。②离岸美元流动性：日元对美元3个月掉期基差回升，欧元兑美元3个月掉期基差回升。
　　一、过去一周重要数据回顾
　　1、美国6月耐用品订单初环比创2020年4月以来最大降幅，7月制造业PMI创2024年12月以来新低。
　　2、欧元区7月制造业PMI创2022年7月以来最高值。
　　3、美日达成贸易协议。
　　二、周度经济活动指数
　　美国经济活动指数回落。7月19日当周，美国WEI指数降至2.22%，上周为2.34%。德国经济活动指数回落。7月20日当周，德国WAI指数降至-0.35%，上周为-0.30%。
　　三、需求
　　1、美国红皮书商业零售同比增速边际回落。7月18日当周，美国红皮书商业零售同比落至5.1%，前一周为5.2%。
　　2、地产：美国抵押贷款利率回落，抵押贷款申请数量回升。美国抵押贷款利率回落。7月24日，美国30年期抵押贷款利率6.74%，前一周为6.75%，前两周为6.72%。抵押贷款申请数量回升。7月18日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至255.5，环比前一周上涨0.8%。
　　四、就业：美国初请失业金人数回落，续请失业金人数回升。
　　五、物价：大宗价格回落，美国汽油零售价持平。大宗商品价格回落。7月25日，RJ/CRB商品价格指数302.25，较前一周跌1.3%，较前两周跌0.4%。美国汽油零售价格持平。7月21日，美国汽油零售价3.02美元/加仑，较前一周持平，较前两周涨0.2%。
　　六、金融
　　1、金融状况：美国和欧元区金融条件放松。7月25日，美国彭博金融条件指数为0.644，一周前为0.549，两周前为0.592。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.579，一周前为1.448，两周前为1.437。
　　2、离岸美元流动性：日元对美元3个月掉期基差回升，欧元兑美元3个月掉期基差回升。7月25日，日元兑美元掉期基差为-22.3589bp，欧元兑美元掉期基差为1.5096bp，一周前分别为-24.6876bp、0.9824bp，两周前分别为25.1696bp、0.1885bp。
　　3、国债利差：10年期美欧、美日国债利差收窄。
　　风险提示：数据更新不及时，美联储货币政策超预期。