本周合成橡胶观点：短期回调，中期进入震荡格局
　　供应
　　前期重启顺丁橡胶装置产能释放，叠加华北个别顺丁橡胶装置负荷提升，周内高顺顺丁橡胶产量及产能利用率明显提升。本周期高顺顺丁橡胶产量在2.72万吨，较上周增加0.13万吨，环比增加5.15%，产能利用率67.63%，环比增加3.31个百分点。周内燕山石化顺丁橡胶装置重启后已产出优级品资源。预计下周前期重启装置产能进一步释放，国内顺丁橡胶产量延续提升。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，预计下周期轮胎样本企业产能利用率存走低预期。月底，企业整体出货表现不及预期，成品库存呈现微涨状态，加之整体订单表现不足，个别企业或在7月底至8月初存短期检修计划，进而对整体产能利用率形成拖拽。（隆众资讯）替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差维持在800-900元/吨区间，替代需求仍维持在高位。因此顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速。
　　库存
　　截止2025年7月23日(第30周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨，较上周期小幅增加，环比+0.22%。本周期内宏观消息面带动及原料成本走高影响下，期现货市场偏强运行预期强烈，供价大幅走高且部分套利盘积极试探接货，样本生产企业库存略有下降，样本贸易企业库存增加。（隆众资讯）
　　观点
　　短期而言，顺丁橡胶期货价格预计高位回调，中期步入震荡格局。短期而言，周五夜盘伴随大量投机资金离场，资金流决定资产价格，大宗商品指数高位回落，合成橡胶跟随回调。此外，伴随基差走强，预计现货市场期现货源的流通性释放，给现货市场带来供应端的抛压。中期来看，顺丁橡胶预计震荡运行，主要原因有三点，其一，反内卷政策推进仍未结束，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑。其二，橡胶板块整体震荡有支撑，泰国原料价格企稳，杯胶价格小幅反弹。其三，合成橡胶产业链基本面边际好转，合成橡胶样本企业库存连续三周小幅去库。丁二烯7月到港量持续偏低导致港口货源偏紧。整体来看，短期高位回调，中期震荡运行。
　　估回落值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11500-12400元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交短期中性，动态估值预计稳定。上方估值而言，盘面12400-12500元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2509合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11500元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格* 1.02+ （辅剂+人工）=9700*1.02+2500≈12400。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11500元/吨附近（9700*1.02+1600）。
　　策略
　　单边：单边偏强，上方压力12400-12500元/吨（跟随顺丁现货走势为主），下方支撑11400-11500元/吨（丁二烯所锚顺丁成本）；
　　跨期：暂无；
　　跨品种：nr-br价差短期进入震荡区间；
　　风险点
　　原油价格大幅波动、天然橡胶价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。