核心观点
　　焦炭：根据钢联统计，截至7月25日当期，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量111.76万吨，周环比增0.46万吨。另外，因焦炭现货价格上涨相较于焦煤滞后，本周30家独立样本焦化厂吨焦盈利为-54元/吨，周环比降低11元/吨。需求方面，全国247家钢厂铁水日均产量242.23万吨，周环比小幅下降0.21万吨，较去年同期偏高2.62万吨。综上，焦炭基本面尚可，且反内卷系列政策扭转市场情绪，焦炭期货在强预期驱动下持续上行，考虑到煤矿超产整治的实际影响有待验证，需警惕短期市场情绪释放后的阶段性回调风险。
　　焦煤：根据钢联统计，7月25日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.4万吨，周环比增0.7万吨，较去年同期偏低0.5万吨。进口方面，蒙古国那达慕大会过后，288口岸通关逐渐恢复，日通关水平回升至1000车左右。需求方面，7月25日当期，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量111.76万吨，周环比增0.46万吨。整体来看，虽然7月焦煤供应边际增长，但反内卷系列政策，以及雅鲁藏布江超级水电项目开建等消息面利好支撑市场情绪持续向好，强预期主导下，焦煤主力合约不断攀升，考虑到超产整治的实际影响有待验证，需警惕短期市场情绪释放后的阶段性回调风险。