黑色：煤焦偏强震荡，钢矿估值到位
　　短期观点（1-3周）：钢材高位震荡，铁矿承压，焦煤偏强；
　　逻辑：焦煤供给有减产预期，且政策刺激不断，现货因为期现商大量参与正套，流动性偏紧。钢厂利润扩张，对焦煤有补库需求。铁矿供给逐步回升，“反内卷”政策对矿石无直接影响，且矿石绝对价格偏高估（105美元/吨），钢材介于两者之间。
　　中期观点（1-3月）：黑色商品煤焦钢矿面临回调压力；
　　逻辑：“反内卷”政策阶段性降温，且黑色商品估值整体处于高位。高利润刺激供给回升，并且随着期货下跌，期现正套开始解套，现货流动性充裕，可能面临踩踏。
　　长期观点（1-3季度）：黑色商品重心再次抬升；
　　逻辑：地产开启去库，新开工企稳，用钢需求不再形成拖累。同时欧美经济向好，带动全球制造业补库存，中国作为制造业大国出口被动受益，黑色商品需求回升，带动正反馈发生。
　　策略上：钢材10-01反套靠近无风险窗口，逐步止盈离场；铁矿9-1价差继续持有；卷螺差高估值，关注做缩机会。