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　　泰科（TEL）发布2025财年第三季度（25CQ2，2025年3月29日~6月27日）财报，FY25Q3营收45.3亿美元，同比+13.9% /环比+9.4%，创单季新高；调整后营业利润率为19.9%，同比+0.6pct/环比+0.5pct；调整后EPS为2.27美元，同比+19%/环比+8%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下评论：
　　1、FY25Q3营收、EPS均超预期，工业业务增长强劲，AI拉动作用持续释放
　　本季度营收与EPS均超出市场预期，营收45.3亿美元，同比+13.9% /环比+9.4%，创下历史新高，增长主要受益于AI应用相关高速连接解决方案带动，以及能源业务的增长；调整后EPS为2.27美元，同比+19%/环比+8%；公司整体利润率提升至19.9%。本季度订单总额为44.7亿美元，同比+8%/环比+5%，主因工业部门的AI、能源、航空航天等领域的持续强劲需求。本季度自由现金流达9.62亿美元，创历史新高；年初至今已累计达21亿美元。公司在本季度完成对Richards的收购，全年并购投入达26亿美元，主要布局工业业务。
　　2、工业解决方案的订单增长强劲，AI带动数字数据网络业务同比增长80%
　　FY25Q3工业解决方案板块营收21.16亿美元，同比+30%，主要受益于AI带动数字数据网络业务的增长，以及能源业务的收购；营收有机同比+20%，调整后营业利润率达20.4%。本季度工业领域订单量同环比均增长12%，主要受益于AI应用和能源、航空航天和国防业务的持续增长。分业务来看，数字数据网络业务（DDN）增长强劲，有机同比+82%，主要受益于AI项目持续拉动，公司客户群中超大规模平台不断增长；自动化与互联生活业务（ACL）有机+5%，工厂自动化市场回暖；能源业务同比+70%/有机同比+20%，受益于北美电网加固及可再生能源投资；航空航天、防务与海事业务（AD&M）有机+6%，多市场复苏及供应链改善推动增长；医疗业务有机下降14%，符合预期。
　　3、交通运输业务营收同比+3%，主要受益于亚洲市场带动，部分被欧洲/北美下滑抵消
　　交通运输解决方案部门营收24.1亿美元，同比+3%；调整后营业利润率为19.4%，同比-1.8pcts。分业务来看，1）汽车业务有机增长2%，其中亚洲增长11%，但被西方市场5%的下滑抵消。尽管本季度全球汽车产量略有下降，公司预计全年销量将基本持平，公司将持续发力数据连接和电气化领域，推动未来内容增长。2）商用运输业务有机增长3%，主要受益于亚洲和欧洲的增长，部分被北美业务的下滑抵消；该业务订单量同环比均有所改善。3）传感器业务受西方市场需求疲软拖累，有机下降4%；部分被亚洲市场的增长抵消。
　　4、预计FY25Q4营收同比+12%，FY25/26年AI业务有望突破8/10亿美元
　　公司预计FY25Q4营收将达45.5亿美元，同比增长12%；调整后EPS预计为2.27美元，同比增长16%。全年预计营收实现高个位数增长，调整后EPS实现双位数增长。AI业务持续放量，预计FY25/26全年AI相关收入将超8/10亿美元，成为核心增长引擎；同时，汽车业务维持中长期4%-6%的年均超额增长目标，工业与通信板块也将继续受益于结构性需求回升。
　　风险提示：宏观经济风险；库存去化不及预期风险；下游需求不振风险；订单取消风险；原材料成本波动风险。