投资要点：
　　维持“增持”评级。2025年上半年公司出货持续增加，业绩实现稳定增长，考虑公司下游需求旺盛，上调公司2025-2027年EPS为1.55元、1.87元、2.26元。公司钴酸锂龙地位稳固，新技术进展顺利，考虑行业可比公司，给予公司2025年35倍PE，上修目标价为54.11元。
　　2025年上半年业绩稳定增长。根据公司2025年半年度业绩快报公告，2025年上半年公司实现营业收入75.34亿元左右，同比增长18.04%，实现归母净利润3.07亿元左右，同比增长27.76%，扣非归母净利润2.91亿元左右，同比增长32.24%。
　　消费电子需求旺盛，钴酸锂出货大幅增长；差异化竞争优势显著，促进动力正极材料出货增加。公司是全球钴酸锂龙头企业，充分受益于国补换机政策和3C消费设备AI功能带电量提升带来的需求增长，2025年上半年钴酸锂实现销量2.88万吨，同比增长56.64%。动力领域，公司继续巩固高电压、高功率三元材料优势，充分发挥水热法磷酸铁锂的差异化竞争优势，2025年上半年动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂及其他）实现销量3.19万吨，同比增长20.76%。
　　稳步推进新技术研发，培育新增长极。（1）正极补锂剂：已完成高稳定性补锂材料研发，实现批量供货。（2）NL新结构正极材料：相比传统正极材料，NL新结构正极材料更稳定，层间距更宽，能量密度和倍率性能显著提升，未来将广泛应用于3C消费电子、机器人、低空、固态电池等领域。（3）固态电池：开发出新的硫化锂合成工艺，小试、中试结果显示技术指标良好，降本空间较大；氧化物固态电池使用的正极材料已实现供货，并与客户在硫化物固态电池的正极材料上保持密切合作。
　　风险提示。市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；下游需求不及预期的风险。