原糖：本周原糖期价震荡，价格重心略有上移。消息方面，印度投资及信用评级机构ICRA称，高于正常水平的季风降雨预计将提振印度主要甘蔗产区的播种面积及单产，进而显著推升该国糖产量，25/26榨季印度食糖产量将达到3400万吨，相比上榨季的2960万吨（含糖转乙醇生产）实现15%的大幅增长。
　　国内现货：广西制糖集团报价6020~6090元/吨；云南制糖集团报价5810~5850元/吨；加工糖厂主流报价区间6180~6590元/吨。配额内进口估算价4470~4480元/吨；配额外进口估算价5680~5700元/吨。
　　进口：2025年6月份我国进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨。2025年1-6月份我国进口食糖105.08万吨，同比减少25.12万吨，降幅19.29%。2024/25榨季截至6月，我国进口食糖251.26万吨，同比下降64.93万吨，降幅20.54%。
　　小结：原糖方面，本周6月下半月巴西中南部压榨数据公布，入榨量、产糖量同比均有12%以上的回落，ATR指标虽较上期环比回升，但仍低于去年同期，可以理解为甘蔗产量、质量均不乐观，目前糖的产量需要依赖53%超记录的制糖比来维持，目前巴西压榨即将进入到压榨高峰期，未来产量增幅能否实现，市场仍有不同声音。北半球天气良好，继续维持增产预期。原糖价格短期看巴西，中期仍看北半球估产，暂时缺少新驱动，继续维持震荡偏强看法。
　　国内方面，市场情绪方面受高质量发展、“反内卷”影响，市场对政策期待仍存，商品市场总体情绪仍偏乐观。行业内6月进口42万吨，符合市场预期，未来加工糖报价及成交情况值得关注。现货市场报价平稳，总体以顺价销售为主。盘面9月合约未来进一步反弹的压力来自于保值盘及甜菜糖仓单，1月合约受益于开榨预期延迟，不建议过度看空，可关注1月合约虚值看跌期权的卖出机会，或等待9-1反套机会。