核心观点：
　　电子病历领域横向发展，AI技术创新引领市场
　　1）电子病例保持行业领先，积累了大量的临床交互经验。IDC报告显示，2024年，嘉和美康以15.0%的市场份额，连续11年蝉联市场第一，是行业当之无愧的领跑者。在电子病历系统智能化升级的浪潮中，嘉和美康凭借其深厚的技术积累和丰富的临床经验，持续引领行业发展。公司是最早开发自主知识产权的电子病历编辑器的企业之一，积累了大量的临床交互经验；
　　2）从综合到专科，积极创新拥抱AI。专科电子病历能够针对不同疾病专科的特点定制开发，公司是最早投入专科电子病历研发的企业之一，已针对适合发展专科病历的方向逐一布局。公司全面升级急救、急诊、重症救治等专科业务应用，覆盖“院前－院内－专病中心－重症”全链条，实现信创软硬件及数据库适配的技术重构；公司积极将新一代人工智能技术大模型云运用到医疗领域，开展大模型与电子病历的深度融合应用探索，于2025年初发布新版智能化电子病历V7平台，在电子病历技术方面持续保有领先优势。
　　智慧医疗结合数据中心，或有望深度参与院端垂类RDA应用
　　“湖仓一体化”技术实现医院数据平台建设降本增效。公司在医疗大数据解决方案在全国市场排名领先，近五年在中国医疗大数据解决方案市场中排名均为前三。公司积极探索新技术与医疗业务场景的融合，进一步提升自主开发的“湖仓一体化”（Lakehouse）智能数据管理平台应用效果，为医院提供数据资产“图书馆式管理”；公司创新应用湖仓一体化架构的嘉和智能数据管理平台，将数据湖的灵活性与数据仓库的高效分析能力融合，实现了底层架构统一化、数据治理流程自动化、计算资源弹性化三大核心优势。数据管理平台作为RDA基座，我们认为未来随着RDA生态的推进，公司有望凭借自身的智能数据管理平台深度参与到医疗领域RDA商业化落地的进程中。
　　盈利预测与投资建议：我们预测公司25-27年收入分别为7.10/8.31/9.55亿元，归母净利润分别为0.52/0.76/1.11亿元，对应PE分别为89.38/61.26/41.83X，看好公司医疗AI+数据要素布局，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。