广西石化炼化一体化转型升级项目全面建成，填补区域高端化工新材料产业空白。7月14日，由寰球工程公司EPC总承包的120万吨/年乙烯装置实现高质量、高标准、深度中交，标志着广西石化炼化一体化转型升级项目全面建成，进入联动试车阶段。广西石化炼化一体化转型升级项目总投资305亿元，包括新建120万吨/年乙烯裂解等14套化工装置、200万吨/年柴油吸附脱芳等2套炼油装置，以及配套的公用工程、储运和辅助生产设施。项目建成投产后，将有力推动广西石化从“燃料型”炼厂向“化工产品及有机材料型”炼厂转变，填补区域高端化工新材料产业空白，满足西部陆海新通道沿线地区市场需求。
　　统筹新材料事业工作，立足自主研发成果斐然。2021年以来，中国石油统筹推进新能源新材料事业各项工作，通过成立炼化销售和新材料子集团、实行事业部制改革，成立（新）材料事业部，首次将新材料业务提升到与炼油、基础化工业务同等重要的主营业务地位。中国石油在新材料领域新成立上海新材料研究院、日本新材料研究院，开展关键核心技术攻关，支撑和引领炼化新材料产业转型升级。2024年，公司在炼化新材料领域取得了茂金属聚乙烯催化剂、尼龙66合成等多项研发成果。
　　新材料销量取得跨越式突破，积极打造“产品巨人”。2024年，中国石油化工新材料产量204.5万吨，比上年同期的137.0万吨增长49.3%，连续三年实现跨越式增长，形成了ABS、丁腈橡胶、溶聚丁苯橡胶、乙丙橡胶、α-烯烃、PETG、石蜡、润滑油及添加剂等一批“巨人”产品。2024年，在石蜡生产方面，中国石油产量稳居全球第一，国内产量占比超过85%。2024年，低硫石油焦国内市场份额占比达53%，稳居国内第一。在优等电极焦生产方面，位居全球前列、国内第一。
　　打造五大新材料基地，大力推进新材料产能建设。在新材料项目建设方面，中国石油注册成立蓝海新材料（通州湾）有限责任公司、昆冈先进制造（北京）有限公司，着力打造独山子、兰州、吉林、辽阳、蓝海五大新材料基地，其中，蓝海高端聚烯烃新材料项目是中国石油加快推进高端化工新材料产业发展的重点项目，总投资101亿元，主要产品包括10万吨/年POE、5万吨/年乙丙橡胶等，可广泛应用于航空航天、医疗卫生、汽车、光伏和高档包装膜等领域。项目还将同步建设蓝海（南通）中试基地，优先启动单活性中心催化剂、高纯电子化学品两个示范项目建设，持续推动高端新材料领域科技创新平台落地。
　　投资建议：在地缘政治仍存不确定的前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，在长期主义视角下，我们持续坚定看好“三桶油”及油服板块。此外，宏观经济恢复提振化工需求，长期来看化工品产能出清利好龙头企业，我们看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）“三桶油”下属油服工程企业，中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。（3）炼化化纤产业链龙头，中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；（4）煤化工龙头，宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团等；（5）乙烷制乙烯龙头，卫星化学。
　　风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。