糖价震荡向上寻找压力
　　-国际市场：巴西中南部25/26榨季市场扩产预期强烈，逐渐进入生产高峰期。印度恢复性增产、泰国小幅增产，整体来看，增产预期对国际糖价形成压制。巴西的生产进度及天气变化需要持续关注。
　　-国内市场：2025/26年度中国食糖市场扩产趋势与气候风险并存。商品市场回暖提振，国产糖库存低位、销售数据较好，去库速度加快，对国内糖价带来提振作用。
　　-国际原糖走势疲软，但国内糖价走势偏强，这令进口糖利润不断扩大，配额外进口糖的利润空间也已给出。加工糖的利润驱动进口端积极性提升。2025年6月关税配额外原糖实际到港6.61万吨，7月预报到港64.88万吨。
　　-广西秋冬春连旱，对甘蔗出苗和前期生长产生不利影响，甘蔗长势和株数较去年同期偏矮偏少。甜菜长势总体良好，内蒙古甜菜糖的供应增加，引起产业链的关注，对糖价施压。
　　-结论及观点：国际市场多空因素交织，市场仍需关注主产国天气情况及巴西中南部生产进度。外盘对郑糖走势的指引联动性较强。现阶段国内既有替代管控，也有进口利润驱动食糖进口。尽管增产，但是库存偏低且消费数据较好。市场在这些因素间快速切换影响糖价走势，尽管区间波动不大，但走势较为反复。郑糖在基本面偏强及周边市场带动下，价格逐渐向上，产业资金态度更为谨慎。主要是认为压力将来自于加工糖利润驱动的供应。
　　-短线区间波动，期价在5850-5900下方测试关键压力带表现。
　　-注意事项：宏观事件、主产国生产进度。