铜
　　隔夜LME铜震荡走高，上涨0.43%至9678美元/吨；SHFE铜主力上涨0.46%至78260元/吨；国内现货进口维系亏损，亏损幅度收窄。宏观方面，美国6月零售销售环比0.6%，高于预期0.1%和前值-0.9%，缓解了市场对消费者支出紧缩的担忧。海外金融市场经历了特朗普解雇鲍威尔的闹剧，虽然传闻被否认，但特朗普继续敦促美联储尽快降息，另外潜在美联储主席候选人沃什表示，特朗普公开施压是正确的，我们最不需要的就是美联储一切照旧。库存方面，LME铜增加1150吨至12.215万吨；Comex铜增加2158吨至21.94万吨；SMM周四统计全国主流地区铜库存较周一下降0.43万吨至14.33万吨，较上周四微隆0.04万吨。需求方面，铜价异动带动下游才够回暖，但淡季影响延续消费疲软。美关税政策导致全球对经济前景预期下滑，短端内外库存持续累库，对铜而言并无显著利多推动，价格表现偏弱。但国内反内卷影响盘面，工业品走势较为反复，导致铜趋势性也不明朗，另外若50%铜关税从预期走向落地势必也会引起短线高波动，注意盘中异动风险。
　　铝
　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3128元/吨，涨幅1.49%，持仓减仓118手至22.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2508收于20520元/吨，涨幅0.47%。持仓增仓5180手至27.4万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于19900元/吨，涨幅0.33%，持仓减仓30手至8249手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3179元/吨。铝锭现货升水扩至100元/吨。佛山A00报价回涨至20550元/吨，对无锡A00报贴水40元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调10元/吨，南昌下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调36元/吨。几内亚推行铝土矿指数，引发成本扩张担忧；国内反内卷热度不断推高，叠加仓单偏少挤仓逻辑支撑，短期近月延续偏强，关注区间上沿压力。美新关税即将落地，引发全球流动性紧缩预期。铝锭铸锭量提升，到货量有限导致累库暂不顺畅，叠加当前低水位库存和氧化铝带动，难有大幅向下空间，两万区间高抛低吸为主。铝合金淡季效应更为浓厚，淡季驱动不足。
　　镍
　　隔夜LME镍涨0.5报15065美元/吨，沪镍涨0.72%报120490元/吨。库存方面，昨日LME库存减少6吨至207282吨，国内SHFE仓单减少91吨至20958吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。消息面，据Mysteel，印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。镍矿方面，印尼内贸价格和升水出现小幅下跌。不锈钢产业链来看，大厂新超标价格下移至900元/镍点，不锈钢成本支撑较前期小幅下移，7月排产326.8万吨，月环比减少0.72%，同比减少1.22%，其中：200系97.4万吨，月环比减少1.55%，同比减少3.58%；300系173.15万吨，月环比减少0.72%，同比增加5.84%；400系56.25万吨，月环比增加0.75%，同比减少15.04%；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存114.78万吨，周环比下降1.69%。新能源产业链来看，7月硫酸镍需求环比小幅增加，三元前驱体和三元材料排产环比小幅增加。一级镍方面，7月产量环比小幅增加至3.22万吨，周度库存环比小幅增加。驱动不足，短期仍偏震荡运行，警惕海外政策扰动。