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　　铅
　　1.SMM调研显示，截至7月17日，SMM铅锭五地库存总量6.9万吨，较7月10日增加0.79万吨，较7月14日增加0.56万吨。
　　2.7月16日【LME0-3铅】贴水31.02美元/吨，持仓134717手减7430手。
　　锌
　　1.SMM调研显示，截至7月17日，SMM锌锭七地库存总量9.35万吨，较7月10日增加0.33万吨，较7月14日增加0.05万吨，国内库存录增。
　　2.7月16日【LME0-3锌】贴水8.95美元/吨，持仓187176手减7174手。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.30%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.30%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。
　　整体来看，供需双淡，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期价格区间整理为主。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.27%，沪锌主力合约收涨0.39%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至20元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-20元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-40元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至66.48美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，周中锌价有所回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限。
　　整体来看，“反内卷”情绪下市场多头情绪旺盛，但锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存累库趋势逐渐显现，基本面弱势，预计短期锌价区间偏弱整理，可考虑逢高空配。