铜
　　美国零售数据强于预期，LME库存增幅放缓，铜价震荡回升，昨日伦铜收涨0.43%至9678美元/吨，沪铜主力合约收至78260元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1150至122150吨，注销仓单比例下滑至9.2%，Cash/3M贴水58美元/吨。国内方面，电解铜社会库存较周一减少0.4万吨（SMM口径），昨日上期所铜仓单减少0.8至4.2万吨，上海地区现货升水期货105元/吨，盘面偏弱运行基差报价坚挺，成交一般。广东地区库存重新增加，现货升水期货65元/吨，可流通货源仍少基差报价抬升，成交不佳。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至盈亏平衡附近，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差缩小至660元/吨，废铜替代优势仍偏低。价格层面，商品氛围偏暖对铜价支撑增强，但美国征收铜关税预期使得市场仍存在波动风险，若关税被严格执行，美铜与伦铜、沪铜价差预计还将扩大，伦铜、沪铜将相对承压。产业上看铜原料紧张格局维持，不过边际影响弱化，美国铜关税落地后美国以外供应预期增加，叠加当前处于淡季，预计铜价反弹力度偏弱。今日沪铜主力运行区间参考：77500-78800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9550-9760美元/吨。
　　铝
　　国内铝锭社库转降，黑色系商品维持强势，铝价震荡回升，昨日伦铝收涨0.52%至2589美元/吨，沪铝主力合约收至20520元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量63.4万手，环比增加0.6万手，期货仓单减少0.1至6.8万吨。根据SMM统计，国内主流消费地铝锭库存录得49.2万吨，较周一减少0.9万吨，主流消费地铝棒库存减少0.5至15.6万吨，昨日铝棒加工费盘整，市场成交不算积极。现货方面，昨日华东现货升水期货100元/吨，环比上调10元/吨，库存去化基差报价抬升，下游买盘尚可。外盘方面，昨日LME铝库存42.7万吨，环比增加0.4万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M维持小幅贴水。展望后市，国内商品氛围延续偏暖，对情绪面有支撑，海外贸易局势存在不确定性。产业上看铝锭库存维持低位，但铝棒加工费低位运行预计导致铝水比例下降，铝锭供给量有望增多，叠加下游处于淡季和铝材出口减少，铝锭仍有累库压力，短期铝价自身上涨驱动不强，跟随商品氛围反弹为主。今日国内主力合约运行区间参考：20300-20650元/吨；伦铝3M运行区间参考：2550-2620美元/吨。
　　铅
　　周四沪铅指数收跌0.28%至16864元/吨，单边交易总持仓10.01万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌12至1974美元/吨，总持仓13.47万手。SMM1#铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10250元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.03万吨，内盘原生基差-130元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得26.92万吨，LME铅锭注销仓单录得4.25万吨。外盘cash-3S合约基差-31.02美元/吨，3-15价差-58美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.194，铅锭进口盈亏为-425.01元/吨。据钢联数据，国内社会库存微增至6.68万吨。总体来看：原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应维持相对宽松，社会库存与企业成品库存均有累库。铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至，下游蓄企采买小幅转好，综合来看铅锭供需小幅过剩，预计国内铅价偏弱运行。