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>> 国信证券-宏观经济宏观月报:6月国内产需背离加剧-250716
上传日期:   2025/7/16 大小:   1472KB
格式:   pdf  共15页 来源:   国信证券
评级:   -- 作者:   董德志,李智能,田地
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2025年7月15日国家统计局发布2025年6月份经济增长数据,重点关注的经济增长类数据如下:
  1、2025年上半年国内生产总值660536亿元,按不变价格计算,同比增长5.3%,其中二季度同比增长5.2%,较一季度小幅回落0.2个百分点;
  2、6月份,规模以上工业增加值同比增长6.8%,比5月加快1.0个百分点;
  3、6月份,社会消费品零售总额42287亿元,同比增长4.8%,比5月回落1.6个百分点;
  4、1-6月,全国固定资产投资(不含农户)248654亿元,同比增长2.8%,比1-5月回落0.9个百分点;扣除房地产开发投资,全国固定资产投资同比增长6.6%;
  5、6月份,进出口总额38527亿元,同比增长5.2%。其中,出口23394亿元,增长7.2%;进口15134亿元,增长2.3%;
  6、6月份,全国城镇调查失业率为5.0%,持平上月,亦持平上年同月。
  6月国内经济增速约5.2%,高于全年经济增速目标值。6月中国经济增速较5月小幅回升。基于生产法测算的月度GDP同比增速在6月份约为5.2%,较5月小幅回升0.1个百分点,高于全年经济增速目标值。其中工业生产增速明显上升,服务业、建筑业生产增速有所回落。需求方面,6月国内出口增速明显上升,消费、投资增速有所下行,国内经济增长动能再次转向出口。
  6月国内生产需求缘何再度背离?
  6月生产与需求的背离,并非经济内在动力衰竭的信号,而是政策主动调控节奏(保留政策空间)与企业积极应对海外窗口期(“抢出口”赶工)共同作用的结果。
  考虑到国内服务消费持续向好(服务业零售额同比上升)以及失业率稳定在5.0%的历史低位,印证了内需基础依然稳固。消费的回落集中于餐饮和补贴退坡领域,整体商品消费仍显韧性。展望下半年,随着国家补贴重启支撑商品消费、政策适时发力托底投资,内需动能有望显著修复。当前的“背离”更多是特定政策调整期和企业策略选择共同塑造的暂时性现象,反映了中国经济在复杂环境下寻求更高质量、更可持续增长的主动作为。
  风险提示:政策刺激力度减弱,海外经济政策不确定性。
  
 
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