核心观点
　　作为老龄化程度较高且持续时间较长的国家，加拿大已建立完善的养老金“四支柱”体系，那么，加拿大养老金主要投资于哪些资产？养老金融产品有何创新？
　　加拿大养老金体系有何特点？加拿大的养老金体系采用“四支柱”模式，第二支柱规模最大。具体来看，1）第零支柱是由政府支付的老年保障金，包含老年保障计划、收入保障补贴以及津贴，发挥着兜底保障的重要作用。2）第一支柱是职业养老金，采取强制缴费模式，包含加拿大养老金计划以及魁北克养老金计划。3）第二支柱为企业补充养老金，包括注册养老金计划、团体注册退休储蓄计划以及递延利润分享计划。4）第三支柱为私人储蓄计划，包含注册退休储蓄计划和个人免税储蓄账户，由居民个人自愿选择。
　　加拿大养老金都投些什么？1）第零支柱由政府预算资助，不涉及市场化投资运营。2）第一支柱加拿大养老金计划中基础账户投资公开市场固定收益比例最高，占比41%，现金及绝对收益策略占比32%，公开股票占比28%，房地产占比26%，私募股权占比23%，信贷投资占比14%；魁北克养老金计划主要投资股票和固收类资产，分别占比46%和32%；3）第二支柱中的安大略教师养老金计划主要投资于股票和固收类资产，分别占比29%和21%。
　　加拿大养老金融有何创新？一是将ESG纳入养老基金投资策略，加拿大养老基金越来越重视ESG投资理念，致力于实现碳中和目标，“净零排放”的承诺是加拿大养老基金投资公司将包括气候变化在内的ESG考量纳入投资活动的长期策略的延续；二是发行绿色债券，符合条件的长者可优先获配公屋，同时为长者提供房屋配套的一系列服务；三是推行国家住房战略，为加拿大老年人、妇女儿童等弱势群体提供可负担住房。
　　风险提示：政策变动调整超预期，经济恢复不及预期，历史经验失效。