金海通发布25Q2业绩预告，25Q2预计归母净利润0.44-0.58亿元，同比+79%-135.4%/环比+72.8%-127.4%。公司下游封测行业边际复苏，细分市场客户不断增长，高端三温分选机产品需求旺盛，维持“增持”评级。
　　 25H1利润同比高增长，25Q2利润同环比明显改善。25H1预计归母净利润0.7-0.84亿元，同比+76.43%-111.7%；扣非净利润预计0.67-0.8亿元，同比+94%-131.7%；25Q2预计归母净利润0.44-0.58亿元，同比+79%-135.4%/环比+72.8%-127.4%；扣非净利润0.427-0.557亿元，同比+100%-160.6%/环比+75.6%-129%。24H1下游封测行业处于谷底，24H2以来持续边际复苏，三温分选机和大平台超多工位分选机需求持续增长，公司受益于行业景气度改善、细分市场客户增长和部分区域市场的客户突破，同时高配置产品占比和单价提升，公司利润端呈现明显复苏态势。
　　三温分选机需求旺盛，公司9000系列产品力持续提升。三温分选机一般用于-55℃~200℃的测试环境，是车规芯片等高端测试场景使用的主要设备。公司三温分选机EXCEED-9000系列2024年收入占比提升至25%以上，9800系列于2024年实现量产，针对效率要求更高的大规模、复杂测试需求。
　　对外参股投资四家设备类公司，长期增长路径清晰。公司产品矩阵持续延展，在IGBT、先进封装等领域布局，存储领域亦有关注；同时，公司对外参股投资华芯智能（晶圆级分选机、IGBTKGD分选机）、猎奇智能（固晶机、耦合设备、测试设备等）、芯诣电子（老化测试机等）、鑫益邦（存储芯片、传统封装贴片机），未来成长路径清晰。
　　投资建议。公司25Q2利润展现高增长态势，下游封测行业边际复苏，高端三温分选机产品需求旺盛，长期成长动能充沛。结合业绩预告，我们预计公司2025/2026/2027年收入为6.8/9.1/11.7亿元，预计归母净利润为1.9/2.9/4.0亿元，对应PE为27.2/18.4/13.1倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：需求复苏不及预期、产品研发进展不及预期、智能化渗透率提升不及预期、新品放量不及预期、行业竞争加剧的风险。