摘要
　　软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　农村农业部预计2025/26年度糖料总种植面积预计达到1440千公顷，其中甜菜种植面积大幅增长25.7%，甘蔗种植面积也有所增长，但由于此前主产区秋冬春连旱对甘蔗生长造成不利影响，目前广西的甘蔗长势和株数较去年同期偏矮偏少，因此在单产上并不算乐观。但整体而言，产量预计小幅提升，整体供需格局仍重点在进口上。国际糖价当前多空交织，部分机构下调巴西新榨季甘蔗种植面积及估产，原糖短线预计在16美分位置仍有支撑，但后续需关注巴西双周报指引及产糖进度。国内前期进口进度偏慢，叠加糖浆及预混粉监管，国内产销两旺，现货价格抗跌，但后续也面临进口加工糖的压力。当前位置上行承压，但下方亦有现货支撑，郑糖09合约近期预计震荡为主。
　　【交易策略】
　　当前位置上行承压，但下方亦有现货支撑，郑糖09合约近期预计震荡为主，可考虑区间波段操作，短线快进快出，产业可抓住本轮反弹后的卖保机会，支撑位参考5750-5770，上方压力位参考5850-5870。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　商品市场情绪在供给侧改革预期带动下相对较好，纸浆止跌反弹，不过目前下游成品纸市场未传出减产消息。基本面及现货市场变化不大，据供应商和客户消息，过去一周即使国内市场有所改善，但进口市场交易依旧低迷，加拿大和北欧NBSK均为680-700美元/吨，阔叶浆方面，买方要求降价，但卖方报价坚挺。国内文化纸价格持稳，白卡纸及生活用纸偏弱，需求仍在淡季，纸厂开工率偏低。6月中国木浆进口量环比略增，同比维持高位，欧洲5月港口库存环比增加13%，国内港口库存同比偏高。整体看，针叶浆美元报价位于加拿大企业成本附近，估值不高，不过下游市场偏弱，阔叶浆供应较高，使得针叶浆价格短期反弹高点受限，后期关注阔叶浆是否出现减产，或国内成品纸需求能否改善。
　　【交易策略】
　　纸浆跟随工业品反弹，基本面变化有限，自身及下游都缺乏反内卷的逻辑，谨慎看待涨幅。09合约上方压力5200-5300元，支撑4900-5000元，近期若商品市场情绪出现回落，纸浆可考虑逢高空配。
　　棉花：
　　【市场逻辑】
　　外盘来看，南美以及澳大利亚棉花高产兑现，美棉优良率表现略不及去年同期，但是幅度差并不大，且暂时产区天气未见明显异常，USDA7月报告显示，全球新季棉花由前期微去库转为微累库，构成盘面压力，不过美国种植面积同比下降、单产以及弃耕率分歧仍在，构成潜在支撑，贸易政策对消费端的扰动延续，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，棉花商业库存偏低以及进口量同比下滑明显，强化了现货端供应收紧预期，叠加天气不确定性，给市场带来一定支撑，不过近期贸易政策不确定性增加，对棉花下游仍然有压制，收敛棉价的上行空间，短期期价或继续震荡偏强波动。
　　【交易策略】
　　现货供应收紧VS贸易政策扰动，短期期价或继续震荡偏强，操作上暂时建议多单谨慎持有。棉花09合约支撑区间13200-13300，压力区间关注14100-14200，期权方面建议卖出虚值看跌期权。
　　生鲜果品板块
　　苹果：
　　【市场逻辑】
　　苹果期价持续上行动力仍然不足。当前市场关注点主要是两方面，一是旧季现货收尾的传导，二是新季产量预期变化。旧季来看，低库存与消费淡季的博弈，早熟苹果初步表现稳定，库存苹果现货价格稳中偏弱，收尾传导维持稳定偏弱预期。新季来看，产区套袋基本结束，初步减产预估逐步明朗，减产声音较前期下降。整体来看，天气仍然未退出市场影响，对价格有一定支撑，不过近期市场进入平缓期，整体期价维持区间波动预期。
　　【交易策略】
　　新季初产预估好于前期，短期期价持续上行动力仍然不足。操作上建议以逢高做空思路为主。苹果10合约支撑区间7300-7350，压力区间7900-8000。期权方面建议卖出虚值看涨期权。
　　红枣：
　　【市场逻辑】
　　周一，红枣期价减仓下跌，近期红枣期价整体延续宽幅震荡，仓单持续流入，91价差持续扩大后震荡加剧，近期远月对近月升水扩大后出现反复。6月下旬以来红枣指数经历长期低位震荡盘整后大幅增仓拉涨，市场逐步过度至天气市交易，9月期价回到9500点附近对现货升水扩大。当前红枣现货库存延续季节性去化，整体现货余量仍然不低，现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，枣价低位延续小幅反弹，标准品折合盘面约9150元/吨左右，环比上周跌150元/吨。注册仓单9007手，周环比增308手，同比低3586手。09合约期价当前对现货回到升水，关注7月份坐果期产地天气情况。
　　【交易策略】谨慎投资者持有空9多1，单边逢低买入2601合约为主，期权当前波动率反弹，买入01合约宽跨市价差组合，09合约低位参考区间8900-9100点，高位参考区间9800-10000点。