本报告导读：
　　铁路行业上半年资本开支维持稳健增长，装备类公司持续受益。同时，我们看到中国铁设自主研发的具身智能机器人公开亮相，铁路领域有望迎来“机器替人”催化，建议关注在铁路巡检机器人领域有布局的公司。
　　投资要点：
　　投资建议：轨交建设投资维持高景气，同时老旧内燃机车淘汰更新政策持续推进，我们推荐中国中车、中国通号、时代电气。同时，铁路具备较大的机器替人需求，近期产业端有所催化，建议关注在铁路巡检机器人领域有所布局的公司，相关标的祥和实业。
　　轨交基本面数据更新：上半年全国铁路固定资产投资同比增长5.5%；铁路客运持续创新高。从近期数据来看，铁路行业资本开支增速稳健，客货运需求景气向好，而且中国铁路微信公众号披露“加快推进铁路规划建设，确保高质量完成铁路“十四五”规划各项目标任务，为服务全方位扩大内需、促进经济持续回升向好作出积极贡献”，我们认为全年铁路行业投资额将保持稳健增长，支撑轨交装备类采购支出。铁路建设方面，2025年上半年，全国铁路完成固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%，累计投产新线301公里；单5月份铁路固定资产投资约474亿元，同比增长8.7%。铁路客运方面，根据中国铁路微信公众号，7月1日至8月31日暑运期间，全国铁路预计发送旅客9.53亿人次，同比增长5.8%，日均发送旅客1537万人次。
　　铁路机器人：铁路专业机器人典型应用成果介绍发布，中国铁设自研具身智能机器人成功亮相。铁路点多线长，沿线工作环境十分艰苦，生产场景安全风险大，各类作业劳动强度高，存在较大的机器替人空间。根据中国铁路微信公众号，6月17日，铁路专业应用机器人高层论坛成功召开，要求应用机器人、无人机、机械手臂等智能装备，推动铁路生产作业减劳降本增效。根据中国铁设微信公众号，6月中国铁设自主研发的具身智能四足机器人成功亮相，该机器人具备多模态具身感知、自主导航与避障，智能分析与诊断以及自主操作与自适应学习能力，有望成为铁路智能运维整体解决方案的重要组成部分。
　　重点公司更新：中国中车发布半年度业绩预告，业绩增速同比增长60%-80%。根据中国中车《2025年半年度业绩预增公告》，25H1公司实现归母净利润67.22-75.62亿元，同比增长60%-80%，实现扣非归母净利润62.16-70.56亿元，同比增长85%-110%，业绩增长主要系产品销量较上年同期有所增长所致，我们判断动车组、城轨车辆、铁路机车均有一定贡献。
　　风险提示：铁路固定资产投资放缓；具身智能技术发展不及预期