供给
　　 （1）国内产区：本周海南产区天气情况得到改善，割胶作业陆续推进，岛内原料产出恢复季节性增量，听闻全岛日收胶量大致在4000吨左右，但不及往年同期水平。本周云南产区天气有所改善，胶水产出增多，原料价格维持坚挺。（2）泰国产区：目前泰国部分地区仍有降雨扰动，整体原料供应稳定上量，二盘商陆续出库存，工厂无加价采购意愿，原料价格走跌。（3）越南产区：本周越南产区局部仍有降水扰动，但整体供应呈现稳定增量格局，其原料价格走势出现分化，受订单及利润欠佳拖拽，胶水收购价格走弱，但杯胶价格重心小幅抬升。
　　需求
　　1）本周中国全钢胎样本企业产能利用率为61.11%，环比-0.42个百分点，同比+1.55个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为65.79%，环比+1.66个百分点，同比-14.25个百分点。（2）预计下周轮胎样本企业产能利用率将恢复性提升，下周检修企业排产将恢复至常规水平，产能利用率仍存恢复性提升空间，将对整体样本企业产能利用率形成拉动。
　　库存
　　（1）截至2025年7月6日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比下降0.02万吨，降幅0.02%；深色胶社会总库存为79.1万吨，环比增加0.25%；浅色胶社会总库存为50.2万吨，环比降0.45%。（2）截至2025年7月11日，上期所RU仓单库存小计213589吨，环比增加817吨；20号胶仓单库存小计40422吨，环比增加4638吨。
　　基差/价差
　　（1）本周RU-混合价差小幅扩大，现货市场受制于终端需求表现平淡及深色胶累库压力，买盘高价承接能力不强，期现基差环比走扩。（2）RU-NR主力合约价差环比小幅扩大，围绕国内商品反内卷情绪炒作，RU跟随整体商品向上反弹,海外供应增量预期不减，原料价格走跌制约NR涨幅，二者价差走扩。
　　利润
　　（1）标胶：泰国STR20理论生产利润环比改善。周期内杯胶价格呈现下跌，工厂成本压力减弱，周下旬期货盘面上涨，工厂报盘跟涨，生产利润好转，出货积极性较好。（2）乳胶：海南国产国营浓乳理论生产利润空间环比收窄，周内海南产区原料及成本价格维持相对高位，加工厂生产成本压力不减，国产浓乳价格承压下调，进而拖拽其利润空间呈现收缩趋势。（3）全乳交割利润：本周云南全乳胶交割利润仍为负值，产区原料逐步上量，但浓乳分流胶水势头不减，支撑原料价格维持高位，全乳生产成本居高难下，然下游需求淡季明显，现货交投偏弱，跟涨幅度有限，全乳交割利润难有改善。
　　估值
　　目前绝对价格处于中等偏下位置，估值中性，RU相对NR估值较低。
　　宏观及政策
　　（1）国储收储政策扰动；（2）国内宏观政策情绪扰动，反内卷&去产能消息对商品情绪有所提振。
　　投资观点
　　上游产区天气有转好趋势，供给端成本支撑走弱，中游库存去化缓慢，下游需求有走弱预期。商品市场情绪转好，短期整体仍将偏多表现
　　交易策略
　　单边：反弹抛空套利：多RU2601空NR2509套利，逢高做空1-9价差（1000以上） 
　　风险关注：
　　产区天气扰动轮储政策变动海内外宏观政策扰动