本报告导读：
　　公司发布2025年半年业绩预告，受益于内外利好因素的共振，2025H1公司业绩实现快速修复。
　　投资要点：
　　维持盈利预期，维持“增持”评级。公司主动调整业务结构，实施股权激励，我们调整盈利预期，预计2025-2027年EPS为0.24/0.29/0.35元（原为0.24/0.27/0.29元），参考可比公司估值提升，考虑公司积极调整业务结构&发力高端高毛利产品，扩张产品品类，给予公司2025年35xPE，上调目标价至8.35元，维持“增持”评级。
　　公司发布2025年半年业绩预告：公司预计2025年上半年营业收入同比提升；归母净利润1.40-1.60亿元，同比增长59.85%-82.68%；扣非后归母净利润1.35-1.55亿元，同比增长95.95%-124.98%。单季度来看，2025Q2实现扭亏为盈，预计公司2025Q2归母净利润为盈利7324-9324万元，2024Q2为亏损787万元；扣非后归母净利润为盈利6670-8670万元，2024Q2为亏损1947万元。
　　受益于内外利好因素的共振，2025H1公司业绩实现快速修复。内部来看，公司优化业务结构、强化成本管控及把握市场机遇提升内功；核心业务生活用纸推出多样化&个性化的创新性产品，推动高端、高毛利产品销售份额增长，同时尝试多元化品类，拓展护理用品/健康精品/家居清洁领域等业务，培育第二第三增长曲线，如洁柔益生菌湿厕纸/朵蕾蜜天鹅奢绒系列卫生巾/洁仕嘉洗衣液等。外界来看，原材料价格有所回落，助力公司盈利能力进一步增强；根据卓创数据，2025Q2针叶浆、阔叶浆国际价格分别为789、582美元/吨，分别同比-4.78%、-21.38%，分别环比2025年一季度-2.89%、-1.01%。
　　近期公司发布股权激励计划草案，2025年业绩目标高增。参加对象包括公司董事/高级管理人员及核心员工，预计不超150人，其中董事及高级管理人员6人（份额占比30%）。计划筹集资金总额不超过7774万元；员工将购买公司已回购股份不超过2300万股，占总股本的1.78%；受让股份的价格为3.38元/股。公司考核目标为：25年净利润不低于3亿元，26年净利润不低于4亿元。
　　风险提示：新品推广不及预期，市场竞争持续加剧。