7月USDA供需报告上调2025/26年全球和美豆期末库存、库存消费比上升，影响偏空。本次报告上调2024/25年阿根廷大豆产量预估，全球大豆产量和期末库存均上调。对于2025/26年度而言，全球大豆供应上调数量高于需求增量，全球大豆期末库存小幅上调。美豆产量虽略微下调（因种植面积下调），但国内压榨需求增量挤压出口需求，美豆总需求下调数量高于供应减量，美豆期末库存小幅上调。从月度变化的环比角度来看，2025/26年全球和美国大豆库存消费比均上升，影响偏空。
　　后期关注美国贸易协议与产区天气。目前美豆出口销售较好，但市场对于美国全面关税政策忧虑仍在，对于2025/26年度美豆出口需求仍存疑，后期关注美国贸易协议情况。天气方面，目前美豆市场交易产区天气良好的偏空影响，后期关注美豆产区天气变化。
　　近期国内豆粕盘面强于美豆，因市场情绪偏强。6月下旬～7月上旬，美豆和连豆粕盘面价格回落，主要因美豆基本面偏弱：美豆持续受困于贸易摩擦忧虑、且产区天气良好。7月初美豆期价小幅上涨，主要因为憧憬中美贸易协议，但随后预期落空、美豆价格重新跌至近三个月低点。近期国内豆粕盘面价格偏强、与美豆价格走势背离，主要因为国内市场情绪偏强。我们认为，国内豆粕盘面价格若要持续上涨还是需要美豆基本面予以配合。在美豆基本面偏弱情况下，国内豆粕反弹空间受限，还需等待美豆基本面有所好转。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）