本期投资提示：
　　一、A股本周估值（截至2025年7月11日）
　　1）指数及板块估值比较：
　　中证A股整体PE为19.7倍，处于历史78%分位；
　　上证50指数PE为11.4倍，处于历史59%分位；
　　中证500指数PE为29.5倍，处于历史51%分位；
　　创业板指数PE为33.1倍，处于历史16%分位；
　　中证1000指数PE为39.7倍，处于历史55%分位；
　　国证2000指数PE为52.1倍，处于历史69%分位；
　　科创50指数PE为137.8倍，处于历史98%分位；
　　北证50指数PE为67.5倍，处于历史94%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为2.5倍，处于历史7%分位。
　　2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：
　　PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；
　　PB估值在历史85%分位以上的行业：乘用车；
　　PE\PB均在历史15%分位以下的行业：无。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：本周“反内卷”政策预期发酵下光伏中上游价格继续反弹，但高库存可能压制后续反弹空间。上游：多晶硅期货价上涨15.5%，多晶硅现货价上涨17.1%。头部企业联合减产，市场期待产能配额制或强制淘汰政策，多晶硅期货价走高情绪向现货端传导，硅料企业亏损一年后尝试集体挺价。中游：硅片价格上涨13.4%，硅片跟涨但下游接受度低，新订单成交量有限。下游：电池片和晶硅光伏组件价格与上周基本保持一致，终端需求疲软，排产未降导致库存继续堆积，上游涨价传导需要一定时间。
　　电池：钴、镍：钴现货价下跌1.7%，镍现货价下跌1.0%。锂：六氟磷酸锂现货价下跌1.9%，碳酸锂现货价上涨3.1%，氢氧化锂现货价下跌0.2%。碳酸锂现货价在“反内卷”政策与期货传导下继续上涨，但库存和供需错配压力限制其他产品反弹，有待碳酸锂持续上行的带动和传导。正极材料：三元811型和磷酸铁锂正极材料价格与上周基本保持一致。
　　新能源车：据中汽协乘联分会统计，2025年6月全国狭义乘用车市场零售销量同比增长18.1%，较5月增速回升4.4个百分点。其中新能源车国内零售销量同比增长29.7%，较5月增速提升0.8个百分点。国家“两新”政策补贴的加力扩围拉动效果突出，短期部分经销商利用上半年政策到期刺激消费者加快下单，为市场带来增量。但新一波资金的批转仍需一定时间，消费者的观望情绪逐渐显现，预计7月增速放缓。“反内卷”进展来看，4-6月的降价车型大幅减少，较前两年数量保持相对稳定，燃油车市场压力相对更大。
　　2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价上涨1.7%，螺纹钢期货价上涨2.0%。成本端：铁矿石价格本周上涨2.8%，焦炭价格上调进一步巩固成本支撑。供给端：据中钢协估算，2025年6月下旬全国日产粗钢量环比下降0.7%，日产钢材量环比增长1.2%。“反内卷”和新型城镇化政策预期持续发酵，需观察后续库存去化情况对价格支撑的可持续性。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌1.6%，短期高温雨季持续压制施工，库存去化缓慢，煤炭成本微涨的成本支撑尚不明显。玻璃：本周玻璃现货价上涨0.5%，玻璃期货价上涨3.4%。“反内卷”政策预期延续，库存有所去化，中期关注头部企业通过并购整合，从而推动落后产能出清对供给收缩的效果。
　　3）消费
　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价下跌3.5%，猪肉批发均价上涨0.1%。头部企业上调7月出栏计划，短期供给冲击导致生猪价格回落。
　　白酒：2025年7月上旬白酒批发价格指数环比回升0.04%。截至2025年7月11日，本周飞天茅台原装批发参考价上涨0.5%至1945元，散装批发参考价上涨1.1%至1870元。
　　农产品：玉米：本周玉米价格下跌0.7%，玉米淀粉价格与上周基本保持一致。小麦、大豆：本周小麦价格下跌0.2%，大豆价格与上周基本保持一致。
　　4）科技TMT
　　半导体：据美国半导体产业协会（SIA）统计，2025年5月中国半导体销售额同比增长13.0%，增速较4月回落1.4个百分点。全球半导体市场增速普遍放缓，消费电子需求疲软，去库存压力延缓补库需求。
　　5）周期
　　有色金属：宏观方面，据央视新闻报道，当地时间2025年7月4日，美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案使其生效，此前获得参众两院通过，该法案涉及降低大量企业和个人减税措施。贵金属：COMEX金价上涨1.0%，COMEX银价上涨5.5%。工业金属：LME铜下跌1.9%，LME铝上涨0.2%，LME铅下跌1.9%，LME锌上涨0.1%。当地时间2025年7月9日，美国总统特朗普于宣布自8月1日起对进口铜征收50%的关税，消息公布后，COMEX铜价（美国完税价格）和COMEX铜/LME铜比价大幅上升。展望下半年，全球铜供给预计边际收紧，需求虽弱但具韧性，整体呈现紧平衡。稀土：镨钕氧化物价格上涨2.2%。
　　原油：本周布伦特原油期货收盘价上涨3.1%，收报70.63美元/桶。夏季出行和发电需求的推动，旺季需求