一、财经要闻
　　1.住建部调研组近日赴广东、浙江调研，要求多管齐下稳定预期、激活需求等，推动房地产市场止跌回稳。
　　2.中国汽车工业协会发布数据显示，1至6月份，汽车市场延续良好态势，产销量均超过1500万辆，同比均实现10%以上较高增长。其中，新能源汽车产销量分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。
　　3.数据显示，今日南向资金净买入29.02亿港元。
　　4.央行公告称，7月10日以固定利率、数量招标方式开展了900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日572亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放328亿元。
　　5.美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发布致8个国家的有关加征关税的信函。其中，巴西将被征收50%的关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周四股指再度上行，至收盘，上证50指数涨0.62%，沪深300指数涨0.47%，中证500指数涨0.5%，中证1000指数涨0.25%，全市场成交额为1.51万亿元。
　　开盘后主要指数震荡上行，虽然微盘股指、科创指数、创业板指数纷纷走弱，但不影响大盘指数不断走高，沪指一度冲高至3526点，收盘仍在3500点之上。两市个股涨多跌少，超3000家上涨。地产板块涨幅居前，有机硅、多元金融、仓储物流、稀土、HJT电池、银行纷纷位于涨幅前列；数字货币、PCB、军贸、减速器等位于跌幅前列。
　　股指期货随现货全线上涨，至收盘，主力合约IH2509涨0.49%，IF2509涨0.42%，IC2509涨0.42%，IM2509涨0.19%。各品种基差保持稳定，无明显变化。IM、IC、IF和IH成交分别增加3.6%、3.7%、18.2%和32.7%；持仓分别增加3.5%、2.4%、4.8%和11.2%。
　　上证指数再上3500点，板块轮动加快。周三冲关未果使早盘市场出现震荡，近期强势的PCB板块出现快速回调，微小盘指数全线回落，但多元金融、银行、保险、券商等力撑大盘，午后更是加速上行，使沪指再度站上3500点。另一方面，调整已久的地产股集体爆发，物流、稀土等板块出现轮动，而近期强势的板块出现调整。银行股出现加整放量迹象，加之板块轮动加快，股指高位震荡仍可能继续。在市场成交保持1.5万亿元的情况下，投资者情绪高涨，股指仍有望保持震荡上行。
　　金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互现，市场成交额超1.5万亿元。宽基指数方面，大市值类指数表现相对强势。
　　期权方面，标的继续上行，期权市场交投热情有所复苏，多个品种日成交量超100万张。品种上看，创业板ETF期权和500ETF期权成交相对活跃。隐波方面，多数期权品种隐波上行与标的走势呈现正相关。
　　我们从6月中旬开始提示了在标的实际波动与期权隐波呈现双低环境下，卖权策略风险收益比有限。近期市场情绪回暖，期权市场看涨情绪较浓，隐波与标的走势呈现正相关。各个期权品种隐波有所反弹但绝对水平依然偏低，在标的日内波动抬升的背景下，卖权策略收益有限，同时delta对冲的损耗也会侵蚀theta收益。预计在市场看涨情绪消退前，期权隐波将维持高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。
　　国债期货：周四国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要期限国债收益率上行1-2bp左右。
　　今日央行逆回购净投放328亿元短期流动性，市场资金面继续小幅收敛。银存间主要期限质押回购加权平均利率普升，其中隔夜、7天期资金价格分别在1.32%、1.49%附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，延续小幅上行态势。
　　消息面上，今日地产相关传言有所发酵。据传下周一可能将召开城市工作会议（上次召开时间为2015年末），叠加上周政策层面已明确关注供给侧“内卷”问题，从而引发市场对比2015年以后供给侧改革+棚改货币化的政策组合。受此影响，今日地产股与部分和地产相关的大宗商品价格有所走强。债市情绪则明显受到压制，期债盘面全天弱势运行，整体跌幅有所扩大。
　　我们倾向于认为，在当前居民部门杠杆率较2015年末已上升逾20个百分点至61%以上的情况下，即便工作会议召开，可能也并非完全沿用旧有的政策思路。与鼓励居民部门加杠杆购房相比，扩大闲置土地收储和存量商品房收购规模或更有利于地产行业的企稳回升。
　　综合来看，近期高频数据显示，内需端购房需求边际转弱，外需端对美出口或正在触顶，基本面现状并不支持债市走势反转。不过，权益市场升温，资金面边际小幅收敛叠加传言扰动，债市情绪较为低迷。
　　操作上，市场出现阶段性调整的过程中，我们建议投资者可考虑逢低分批布局一定多单，等待利好因素的再度积聚。但考虑到政策层面可能出现的潜在扰动，仓位不宜过重。
　　交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，轻仓低多