软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　周三晚间外盘原糖反弹，提振内盘市场情绪。前期市场对巴西新榨季丰产预期打满，主流预测范围产量在4000~4400万吨之间。最新调研数据显示巴西6月下半月食糖产量延续大幅下滑，且部分产区近期发生霜冻，巴西新榨季供应前景转弱，多家机构对新榨季估产预期下调，原糖期价颓势暂止。但三季度巴西压榨高峰期，巴西仍有充足的糖可供出口，全球贸易流缓解，原糖仍面临价格压力，期价或延续在16美分位置震荡。国内方面，当前主产区销售进度加快，国产糖库存低位，广西部分制糖企业已经清库结束榨季销售，现货价格抗跌。但市场预期进口糖将在6月及之后集中到港，加工糖也将陆续供应市场，配额外利润打开，期价短线预计延续区间震荡。关注6月进口数据及全国产销数据。
　　【交易策略】
　　机构下调巴西新榨季估产预期，原糖反弹叠加商品氛围偏暖，期价增仓上行，短线预计延续震荡。操作上建议区间波段操作，关注郑糖能否站稳5800一线。郑糖主力合约短线支撑位5730-5750，上方压力位5830-5850。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　商品市场近期转向预期交易，使得前期跌幅较大的品种逐步被资金关注，纸浆也随之上涨，但纸浆和成品纸目前没有反内卷的逻辑。基本面及现货价格变化不大，据供应商和客户消息，过去一周尽管期货和现货市场表现有所改善，但进口市场交易依旧低迷，加拿大和北欧NBSK均为680-700美元/吨，阔叶浆方面，买方要求降价，但卖方报价坚挺。国内文化纸价格持稳，白卡纸及生活用纸偏弱，需求仍在淡季，纸厂开工率偏低。5月全球商品浆发运同比由增转降，针叶浆发运维持在近5年同期低位，阔叶浆发运同比则继续增加，对中国发运维持高位，生产商针、阔叶浆库存均高于去年，欧洲5月港口库存环比增加13%，国内港口库存同比偏高。整体看，针叶浆美元报价位于加拿大企业成本附近，估值不高，不过下游市场偏弱，阔叶浆供应较高，使得针叶浆价格短期反弹高点受限，后期关注阔叶浆是否出现减产，或国内成品纸需求能否改善。
　　【交易策略】
　　纸浆跟随工业品反弹，基本面变化有限，自身及下游都缺乏反内卷的逻辑，谨慎看待涨幅。09合约上方压力5200-5300元，支撑4900-5000元，商品市场情绪回落后，纸浆可考虑逢高空配。
　　棉花：
　　【市场逻辑】
　　外盘来看，南美以及澳大利亚棉花高产兑现，美棉播种进度以及优良率表现略不及去年同期，但是幅度差并不大，同时产区天气表现稳定，构成盘面压力，不过种植面积同比下降、单产以及弃耕率分歧仍在，构成潜在支撑，贸易政策对消费端的扰动延续，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，棉花商业库存偏低以及进口量同比下滑明显，增加了现货端供应收紧预期，叠加天气不确定性，给市场带来一定支撑，不过近期贸易政策不确定性增加，对棉花下游仍然有压制，收敛棉价的上行空间，短期期价或继续震荡偏强波动。
　　【交易策略】
　　现货供应收紧VS贸易政策扰动，短期期价或继续震荡偏强，操作上暂时建议多单谨慎持有。棉花09合约支撑区间13200-13300，压力区间关注14100-14200，期权方面建议卖出虚值看跌期权。