2025年以来，中资海外债温和上涨，但呈现结构性分化。美元债发行逆势扩张，点心债供给收缩。城投债主导发行，产业债表现亮眼；二级市场估值修复但利差走势各异。本文从市场环境、驱动逻辑、结构特征等维度展开分析。
　　2025年以来，监管政策的更新对中资海外债形成利好推动。其中，1月央行上调跨境融资宏观审慎调节参数，不仅稳定了人民币汇率，降低跨境融资汇率波动风险，同时，增加了企业和金融机构跨境融资的额度，有利于增加境外融资来源。从市场环境来看，人民币10Y国债收益率保持低位，美联储降息预期波动，美国10Y国债收益率先降后升，同时离岸人民币汇率中枢相较去年小幅走贬，均对中资企业跨境融资形成利好。