摘要
　　截至2025年6月，PPI连续33个月同比负增长，CPI连续28个月处于1%以下波动。GDP平减指数连续8个季度负增长。按照2025年二季度PPI和CPI同比分别为-3.2%、0%估算，预计二季度GDP平减指数或在-1%左右，GDP平减指数连续9个季度负增长。
　　在GDP平减指数连续负增长时，下半年的物价成为当前市场关注的重点之一。
　　预计三、四季度CPI同比增速分别为-0.1%、0%；PPI同比分别为-2.5%、-2.1%。对应三、四季度GDP平减指数为-0.9%、-0.6%，相比二季度平减指数-1%逐季回升。
　　在上半年GDP大概率能够实现5.3-5.4%左右时，下半年实际GDP增速只要达到4.6-4.7%就能完成全年增速目标，但仍需努力实现名义GDP增速稳定在4%以上。
　　风险提示
　　全球经济复苏不及预期，国际贸易环境恶化，可能导致出口和大宗商品价格进一步下行，拖累国内物价水平产业政策调整和“反内卷”措施落实效果存在不确定性，若行业竞争格局未有效改善，相关行业价格压力或持续猪肉等食品价格受供需和政策影响较大，若生猪产能调整不及时，可能引发食品价格异常波动，影响CPI表现国内需求恢复进程存在不确定性，若居民收入和消费信心回升不及预期，CPI和核心CPI增长或持续低迷