铜
　　美国铜关税预期下美铜冲高回落，伦铜沪铜震荡回调，昨日伦铜微跌0.05%至9660美元/吨，沪铜主力合约收至78330元/吨。产业层面，昨日LME库存增加4625至107125吨，注销仓单比例下滑至35.7%，Cash/3M升水22.4美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单增加0.2至2.1万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货70元/吨，临近交割基差报价下滑，盘面下跌下游买盘改善。广东地区库存继续增加，现货贴水期货缩至30元/吨，盘面走弱下游补货增多，交投氛围改善。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至700元/吨左右，洋山铜溢价反弹。废铜方面，昨日精废价差缩小至1010元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国铜关税政策引起市场波动加大，当前政策仍具有不确定性，波动风险依然存在。产业上看，7月中国精炼铜产量预计维持高位，下游处于淡季，但出口增多和价格下跌后需求改善预计使得库存较为平稳。海外隐性库存可能进一步显性化。沪铜走势有望强于伦铜。今日沪铜主力合约运行区间参考：77600-79000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9800美元/吨。
　　铝
　　国内商品氛围延续偏强，铝价继续回升，昨日伦铝收涨0.97%至2602美元/吨，沪铝主力合约收至20685元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量66.9万手，环比减少0.3万手，期货仓单增加0.06至4.8万吨。根据SMM统计，昨日三地铝锭库存环比减少0.65万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比亦减少，昨日铝棒加工费震荡下滑，现货交投延续一般。现货方面，昨日华东现货贴水期货50元/吨，环比持平，价格横移下游逢低采购为主。外盘方面，昨日LME铝库存39.1万吨，环比增加0.6万吨，注销仓单比例维持2.1%，Cash/3M维持贴水。展望后市，国内商品氛围延续偏强，海外贸易局势存在不确定性，情绪面中性略偏暖。产业上看铝锭库存维持低位，但随着铝棒加工费下调，铝水比例预计下降，铝锭供给量有望增多，叠加下游处于淡季，7月铝锭累库量预计高于去年同期，将对铝价继续向上构成阻力。今日沪铝主力合约运行区间参考：20400-20800元/吨；伦铝3M运行区间参考：2570-2620美元/吨。