【行情回顾】
　　周二贵金属市场金跌银震，关税贸易战在7月9日最后暂停期到来前版图清晰化，且博弈与反制暂可控，谈判时间窗口继续拉长至8月1日，削弱黄金避险需求。周边资产看，美指、美股、原油和比特币震荡，美债收益率收涨，南华有色金属上涨。最终COMEX黄金2508合约收报3311美元/盎司，-0.95%；美白银2509合约收报于36.925美元/盎司，+0.06%。SHFE黄金2510主力合约收报776.22元/克，+0.43%；SHFE白银2510合约收8953元/千克，+0.22%。消息面，美国贸易政策引发多国关注与回应。特朗普表示，美国将从8月1日起实施对等关税，且不会再推迟，同时警告欧盟的征税函即将发出。对此，多国作出不同反应：日本和韩国表示希望继续通过谈判解决问题；南非则辩称其关税水平仍有下调空间；巴西则对美国的做法表示强烈不满，并强调将采取反制措施。与此同时，美国财政部长与日本首席谈判代表进行了电话沟通，且有消息称美国财政部长下周可能访问日本。德国方面则发出警告，如果无法达成公平的贸易协议，欧盟将准备采取报复行动。此外，特朗普还表示对普京“很不满意”，并威胁要对俄罗斯追加制裁措施。
　　【降息预期与基金持仓】
　　降息预期总体稳定，据CME“美联储观察”数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%；美联储9月维持利率不变的概率为34.3%，累计降息25个基点的概率为62.8%，累计降息50个基点的概率为3%；美联储10月维持利率不变的概率13.7%，累计降息25个基点的概率为45.7%，累计降息50个基点的概率为38.8%，累计降息75个基点的概率为1.8%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度减少1.15吨至946.51吨；iShares白银ETF持仓增加66.41吨至14935.15吨。库存方面，SHFE银库存日增4吨至1334.7吨；截止7月4日当周的SGX白银库存周减3.3吨至1319.9吨。
　　【本周关注】
　　本周数据方面整体清淡。事件方面，周四2：00，美联储公布货币政策会议纪要。21：00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话。周五02：30，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就美国经济前景发表讲话。
　　【南华观点】 
　　中长线或偏多，但4月下旬来伦敦金仍整体维持区间震荡，短线关注多空3300区域争夺，支撑3200；阻力3365，然后3400；伦敦银支撑36.4，强支撑35.3，阻力37-37.3，操作上仍维持回调做多思路。