圣泉集团7月8日发布25H1业绩预告：25H1预计实现归母净利4.91-5.13亿元（yoy+48%-55%），扣非归母净利4.71-4.93亿元（yoy+48%-55%）。其中Q2预计实现归母净利2.84-3.06亿元（ yoy+46%-58%，qoq+37%-48% ），扣非归母净利2.79-3.01亿元（ yoy+45%-57%，qoq+45%-57%），基本符合我们25Q2归母净利2.9亿元的前瞻预期。考虑到公司电子化学品等成长性良好，维持“增持”评级。
　　25H1净利预计同比增长主要系电子材料、合成树脂等增长及生物质减亏
　　公司25H1净利同比增长主要系AI等领域带动公司先进电子材料及电池材料放量增长、新领域带动公司合成树脂市场份额扩大与销量提升、大庆生产基地“100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”产能利用率不断提升并实现减亏。酚醛树脂方面，据百川盈孚，25Q2均价为10095元/吨，同环比-8%/-7%，25Q2价差为5753元/吨，同环比-286/-240元/吨，价格竞争激烈下公司开发了摩擦材料、新型节能阻燃建材等多用途酚醛树脂产品。铸造树脂方面，公司产品广泛应用于汽车、风电等产品铸件，下游风电等需求较好预计带动销量增长。
　　电子材料及电池材料产能陆续释放，在建产能有望进一步增厚盈利
　　据25年半年报业绩预告，在全球AI算力建设、高频通信及新能源汽车、储能等领域快速发展下，公司1000吨/年PPO树脂、1000吨/年多孔碳等先进电子材料及电池材料生产线产能陆续释放，逐步实现满产满销。据24年报，公司计划启动2000吨/年PPO/OPE树脂项目、1000吨/年碳氢树脂项目、1000吨/年双马树脂项目、1000吨/年PEI树脂项目扩产工作，未来高频高速树脂有望陆续放量并增厚公司盈利。
　　盈利预测与估值
　　考虑到电子材料等在需求带动下放量增长较快，我们上调25-27年归母净利润分别为12.0/13.9/16.1亿元，同比+39%/+16%/+15% （前值为10.9/12.5/14.5亿元，同比+26%/+15%/+16%），EPS1.42/1.65/1.90元（前值为1.29/1.48/1.71元），结合可比公司25年平均27倍的Wind一致预期PE，考虑公司部分在投项目仍处于早期阶段，给予公司25年24倍PE估值，给予目标价34.08元（前值27.09元，对应25年21xPE），维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求持续低迷风险，新项目投产进度不达预期风险。