报告摘要：
　　本周观点：2025半年收官，楼市销售表现如何？
　　①销售层面：1-6月百强销售同比降幅走宽，2025年6月单月百强房企销售额同比-16.5%，单月同比降幅相较5月走宽9.8%；②分所有制看：不同所有制房企分化明显，部分国央企销售增速亮眼；③新房房价端：各梯队房企销售均价环比显著下滑，但同比均实现正增；整体看来2024年924新政的动能正逐步减弱，楼市信心仍待提振，在此背景下更多楼市政策值得期待。具体来说：①稳预期→“需求侧”或将继续调减限购等限制性措施；②防风险→“供给侧”或将加快回收闲置用地与收储现房进度，缓解库存压力；③促转型→“好房子”标准体系建设引导行业从规模扩张转向品质提升。
　　本周地产：A股与港股跑输/跑赢大盘
　　本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为0.29%和1.70%，分别跑输大盘1.25pct/跑赢大盘3.22pct。本周地产信用债发行89.48亿元，净融资额31.26亿元。截至2025年7月4日，地产信用债累计发行2009.05亿元，净融资额-407.00亿元，去年同期为-180.16亿元。
　　本周REITs指数涨跌幅为0.79%
　　本周产权型REITs指数收于130.80点,涨跌幅为0.54%;本周特许经营权型REITs指数收于126.45点,涨跌幅为1.09%;近一个月，REITs指数跑输沪深300指数0.16pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为富国首创水务REIT，涨跌幅为3.73%。本周REITs成交额为16.66亿元，环比3.28%。本周REITs换手率为0.61%，环比0.06pcts。
　　百城土地供应建面环比下降，成交建面环比上升，溢价率环比上升
　　本周百城供应和成交建面环比-8.68%/+2.35%，溢价率+7.82%，一线供应和成交建面环比-55.25%/-47.76%，溢价率0.00%，二线供应和成交建面环比-17.40%/+0.43%，溢价率+9.67%,三四线供应和成交建面环比0.34%/+10.70%，溢价率+2.79%。
　　新房/二手房四周滚动成交同比分别-16.57%/+0.65%
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-16.57%/+0.65%，累计同比分别-12.62%/+12.17%。新房端，45城商品房共计成交408万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-5.04%、-14.33%、-53.00%。二手房端，14城二手商品房共计成交156万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+5.06%、-0.87%、+36.83%。
　　投资建议：1-6月百强房企销售降幅走宽，整体看来2024年924新政的动能正逐步减弱，楼市信心仍待提振，在此背景下更多楼市政策值得期待，楼市政策窗口期渐行渐近。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。