铜
　　上周沪铜先扬后抑整体重心下移。宏观方面，本周国外宏观环境主要博弈美联储降息预期概率及美国关税豁免期到期后续的关税情况。前半周美联储降息预期升温，铜价整体上移，但周内美国非农就业数据出台，非农就业人数增加14.7万人，远超市场预期的10.6万人，就业数据好于预期，增加了市场对美联储降息的观望程度，叠加本周关税豁免期到期，特朗普表示设定单边关税税率，各国必须从8月1日开始支付关税税率。国内方面，中央财经委员会第六次会议研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题，强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。供给方面，截至2025年7月4日，现货粗炼费为-43.31美元/干吨，现货精炼费为-4.31美分/磅。目前铜冶炼厂加工费预计止跌回稳，铜供应偏激的预期或将有所改善，但目前关税博弈之下，铜库存加速抢跑至美国，希望能在关税之前到达美国境内，其他地区的铜库存继续去化，处于库存同期低位状态。需求方面，截至2025年5月，电解铜表观消费136.35万吨，相比上月涨跌+8.08万吨，涨跌幅+6.30%。预计7月转为季节性消费淡季阶段，铜杆和线缆反馈订单和用铜下降，开工负荷将下降。近期铜价走强，下游采购积极性降低，交投情绪稍显谨慎。整体来看，铜供应偏紧预期有小幅改善，下游需求端淡季下，成交以刚需补库为主，铜价博弈受美联储降息预期及关税的影响，降息观望期预计有增加，关税政策本周起预计将多发变故，整体沪铜预计高位震荡为主，关注美国关税政策走向。