调研概览
　　·调研时间：2025年6月23日——6月27日
　　·调研对象：山东省烧碱生产企业、贸易商、上游及下游企业
　　·调研目的：了解山东地区氯碱产业链供需结构及市场心态
　　·核心观点：
　　当前山东地区多数烧碱生产企业已经完成年度检修，预计7月初之后开工将逐步提升。调研对象中多数厂家和贸易商液碱库存几乎为零，个别企业仅有少量库存，利于后期企业挺价。下游需求短期相对稳定，烧碱厂对主力下游企业送货量较前期有所减少，近期或将维持1.1万吨/天。这一方面在于当前山东地区烧碱厂处于检修期，供应相对偏低，另一方面在于产业心态偏谨慎，主力下游企业主动减少日度接货量。非铝下游需求根据价格调整，当32%液碱价格低于800元/吨下游开工将有所提升，价格高于850元/吨将有停产预期。出口需求今年表现较好，部分企业出口量同比增幅近50%。
　　对于后市，多数企业认为下半年烧碱行情取决于液氯价格及需求。倘若液氯补贴价格长期处于高位，则有可能引起氯碱企业进一步降负荷，从而带动库存进一步下降、烧碱价格进一步受到支撑；反之，倘若液氯价格长期处于正值，氯碱企业经营压力相对较小，则烧碱供应难以出现大幅减量，市场也将继续承压。
　　·我们的观点：
　　烧碱供大于求格局仍未扭转，但相对于其他过剩严重的品种而言，烧碱过剩程度相对可控。初步测算，当山东主力下游32%液碱价格达到750元/吨以下（e.g.740元/吨），现货或逐步见底企稳，折合盘面价格在2300元/吨及以下。即便期、现货市场止跌企稳，但能否反转仍存不确定性。后续影响市场的变量一是在于夏季氯碱企业能否出现开工明显下降，而这进一步取决于液氯（氯气）需求及价格水平；二是在于出口能否进一步提升，三是在于现货能否见底并逐步企稳。关注以上变量对期、现货市场的情绪影响及供需导向。