【行情复盘】周一国债现券收益率除10年下降外均上升。国债期货主力合约全面下跌。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，TF成绩持仓均上升，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行6只，总金额370亿元，净融资额310亿元。近期净融资维持较快速，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性2250亿元，短端资金成本变动不大。国家外汇管理局数据显示，6月我国外汇储备较5月上升，黄金储备也继续增长。总体上看，国内经济改善节奏延续边际修复，但通缩风险仍需注意。未来基本面焦点依然是需求特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时继续关注外需风险。海外方面，市场对美联储年内降息预期下降至略超2次。周中超调结束。美债收益率和美元指数反弹，人民币汇率正转为横向震荡走势。地缘政治风险暂无太大变动，风险偏好继续下降。【市场逻辑】数据显示经济基本面延续边际改善为主，对市场影响偏空。中美贸易风险、海外地缘政治风险缓和，利空影响基本消除。货币宽松是潜在利多，但其他政策以及政策落地则偏空。短端资金成本无利空，供给增加偏空，且仍需要持续警惕。汇率依然偏多，风险偏好略偏空。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债转向震荡走势，交易性机会下降，暂时维持观望。期现方面，TS和TF贴水为主，其他品种升水，情况变动不大，IRR机会仍关注长端。跨期方面，四个品种各期限合约价差均处于历史无套利区间以内，暂时没有机会，主要机会或仍在8月后期。曲线方面，多数期限价差走陡，可继续做陡曲线，并等待长期形态方向确认。TS压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242；TF压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655；T压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370；TL压力122.28-122.38，支撑118.43-118.53。