铜
　　关税忧虑下铜价下探，昨日伦铜收跌0.69%至9784美元/吨，沪铜主力合约收至79390元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2125至97400吨，注销仓单数量增多，注销仓单比例提高至37.9%，Cash/3M升水79.8美元/吨。国内方面，周末电解铜社会库存环比增加逾1万吨，保税区库存小幅减少，昨日上期所铜仓单减少0.06至2.2万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货95元/吨，货源增多持货商积极出货，下游逢低采买。广东地区库存继续增加，现货转为贴水期货5元/吨，下游需求一般，持货商降价出货。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损1100元/吨左右，远月进口亏损稍小，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差缩小至1500元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国税收和支出法案获得通过，但短期美国就业市场较强使得降息预期延后，叠加贸易局势不确定性，市场乐观情绪一定程度上受影响。产业上看，进入7月中国精炼铜产量预计维持高位，下游处于淡季需求偏弱，但出口增多或使得库存较为平稳。海外隐性库存可能进一步显性化，铜价面临阶段性震荡调整压力。今日沪铜主力合约运行区间参考：78600-79800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9700-9900美元/吨。
　　铝
　　关税不确定性上升和国内商品氛围走弱导致铝价回调，昨日伦铝收跌1.31%至2563美元/吨，沪铝主力合约收至20490元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量66.9万手，环比减少2.2万手，期货仓单增加0.7至4.5万吨。根据SMM统计，周一国内铝锭社会库存录得47.8万吨，较上周四增加0.4万吨，较上周一增加1.0万吨，铝棒社会库存较上周四增加0.6万吨至16.0万吨，昨日铝棒加工费延续反弹，但现货交投仍不畅。现货方面，昨日华东现货升水期货30元/吨，环比下调10元/吨，货源增加下游观望为主。外盘方面，昨日LME铝库存37.1万吨，环比增加0.7万吨，注销仓单比例降至2.2%，Cash/3M维持贴水。展望后市，国内部分商品价格反弹后可能考验需求的承接力度，多头氛围持续性存疑；海外贸易局势存在不确定性，降息预期有所延后，情绪面不太乐观。产业上看铝锭库存维持低位，但随着铝棒加工费下调，铝水比例预计下降，铝锭供给量有望增多，叠加下游处于淡季，7月铝锭累库量预计高于去年同期，将对铝价继续向上构成阻力，预计铝价震荡整理为主。今日沪铝主力合约运行区间参考：20250-20650元/吨；伦铝3M运行区间参考：2540-2590美元/吨。