事项：
　　 2025年7月7日公司发布2025年半年报业绩预告：公司25H1预计实现归母净利润119.58~121.58亿元（ YoY+36.84%~39.12%)，中值120.58亿元（ YoY+37.98%)；预计实现扣非归母净利润115.97~117.97亿元（YoY+35.91%~38.25%)，中值116.97亿元（YoY+37.08%)。
　　 25Q2预计实现归母净利润67.27~69.27亿元（YoY+47.72%~52.11%)，中值68.27（ YoY+49.91%)；预计实现扣非归母净利润66.94~68.94亿元（YoY+57.10%~61.80%)，中值67.94亿元（YoY+59.45%）。
　　评论：
　　AI服务器高增驱动25Q2业绩中值创历史同期新高。云计算业务方面，公司云计算业务在二季度实现高速增长，整体板块营业收入较去年同期增长超过50%。产品结构持续优化，产品量产加速爬坡，客户对AI数据中心Hyper-scaleAI机柜产品需求不断增加。其中，AI服务器营业收入较去年同期增长超过60%，云服务商服务器的营业收入较去年同期增长超过1.5倍。公司在大客户的核心产品份额继续保持领先优势，先进AI算力的GPU模块及GPU算力板等产品的出货，在第二季实现显著增长。凭借在全球多地完善的产能布局以及较为显著的产业链优势，公司在主要客户中的市场份额持续提升，客户关系不断深化。通讯及移动网络设备方面，公司持续加码核心产品的技术研发投入，推动该业务实现稳健增长。精密机构件业务方面，得益于大客户高阶及平价AI机种的热销，公司相关业务实现稳健增长。高速交换机方面，在AI需求持续提升的驱动下，公司产品结构持续改善，二季度800G交换机的营业收入达2024全年的3倍,公司2025 Q2归母净利润中值创历史同期新高。
　　 AI大算力需求驱动服务器市场新一轮增长，关注B系列新品放量情况。IDC数据2024年全球AI服务器市场规模1251亿美元，2025年预计达到1587亿美金。公司是全球服务器制造龙头，受益于客户新推出的GB200/300服务器架构。公司与业内头部玩家微软、AWS、英伟达等建立了合作关系。与头部客户合作，有助于紧跟产业趋势，提升自身竞争实力。公司在AI服务器领域已形成较强的研发与智能制造优势，客户粘性不断增强，技术和产能优势进一步凸显。公司与客户合作开发的新一代AI服务器与液冷机柜等多项技术和解决方案，为全球高性能AI数据中心提供强大算力，同时凭借创新工艺与节能技术，降低成本、减少能耗，兼顾效益与可持续性，为数据中心的稳健运营提供可靠保障。
　　投资建议：AI浪潮下服务器作为算力基础设施迎来新一轮发展，公司云计算服务器出货量稳居前列，与头部客户合作享受行业发展红利；网通和工业互联网业务也有望受益于数字新基建进入发展新阶段。根据25年半年报预告，我们上修公司2025-2027年归母净利润预测至300.35/360.82/429.61亿元（原值282.34/351.57/433.54亿元）。维持“强推”评级。
　　风险提示：服务器新品渗透不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧