摘要：
　　随着美国降息预期的减弱，A股进一步上涨动力有限，股债跷跷板或无法成为主导债市的主要力量。目前经济基本面依然具有韧性，但是持续复苏的动力不强，市场关注7月政治局会议是否会有增量政策出台，届时债市的中期宽幅震荡行情是否会打破。本周尚未看到打破该格局的力量，所以债市或仍以震荡为主。
　　6月份，我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升。6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。新订单指数反弹至略高于临界点水平。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。但是6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点，下行至2024年四季度以来最低。6月综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3。经济数据好坏参半，但整体表现出一定的韧性。
　　促进消费、政策采购等逆周期调节政策持续出台，但是超市场预期的增量政策有限。央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。央行货币政策委员会召开二季度例会，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。货币宽松及逆周期调节总基调并没有改变。
　　策略建议：中期震荡，关注股债跷跷板
　　风险提示：股市波动，国内增量政策扰动