上周铜价高位回落，主因特朗普计划对尚未达成贸易协议的国家实施不同程度的关税引发市场担忧，强劲非农强劲非农提振美元低位反弹打压金属市场，或令年内降息预期小幅降温，LME库存低位回升后近月挤仓情绪有所降温，美铜对伦铜溢价未能超越前期高点，海外多头基金情绪有所释放。基本面来看，五矿旗下Las Bambas铜矿遭遇道路封锁，海外精矿趋紧依旧，LME0-3的拥挤结构有所缓和，LME库存低位回升，海外紧平衡结构为铜价提供支撑，国内社会库存偏低，近月B结构小幅收缩。
　　整体来看，特朗普计划对未达成协议国家实施新的关税方案引发市场担忧，美国强劲非农减弱美国经济滞胀预期令年内提前降息有所降温，LME库存低位反弹令海外挤仓情绪缓和，而美元指数上行对金属市场形成一定压制。基本面来看，海外精矿紧缺现实依旧，全球显性库存低位下行，国内库存偏低运行，海外紧平衡现实未能进一步强化但事实并未改变，预计铜价短期将高位回调确认支撑。
　　风险因素：全球贸易局势恶化，美联储延续鹰派立场