1、尽管本周美国ADP就业数据不及预期，但非农新增就业数据超预期回升，缓解了市场对美国经济衰退的担忧。在就业市场仍稳，通胀不确定性尚高的情况下，美联储多数官员对降息持谨慎态度，美联储降息时点或在四季度。
　　2、预期上修斜率将放慢，下一阶段股指或横盘整固，但整固是为蓄力新高。短期高低切换，聚焦反内卷；金融行情未结束，成长题材轮动。
　　3、①从各类投资主体出发拆解南下结构，历史上散户等资金是南下主力，但2025Q1险资、公募等机构资金推动港股通净流入创新高。②不同类型投资者对港股偏好板块存在明显差异，公募偏好科技医药，险资偏好红利。③全年来看在资产荒背景下机构资金对稀缺性港股资产仍有增配空间，定量估算2025年南下资金净流入望超1万亿元。
　　4、类似功效护肤，新渠道、新客群有望催化保健品功效性新需求，行业迎来产品变革新机遇，看好产品创新能力突出叠加强运营的品牌跑出。