铜：微观边际转弱，宏观缺乏确定性，价格震荡
　　强弱分析：中性，价格区间：78000-81000元/吨
　　◆铜现货端依然偏紧，但内外库存低位增加，LME现货升水收窄，表明基本面利多有所放缓。同时，全球经济不确定性增加，特朗普签署“大而美”税收和支出法案和美国贸易谈判等，均使得市场更加谨慎，风险资产价格有所调整，铜的波动率依然处于偏低位置。
　　◆从基本面看，全球铜库存低位，但边际增加。特朗普对铜存在加征关税的预期推动COMEX与LME铜价差扩大至1500美元/吨附近，吸引全球货源向美国运输，周内COMEX铜库存增加1.17万短吨达到22.09万短吨。但是消费淡季的特征有所显现，国内社会库存和LME铜的库存低位增加。国内社会库存周内增加0.17万吨，LME库存增加0.4万吨，LME0-3现货升水从上周的240.67美元/吨下降至95.35美元/吨。同时，现货出口出现盈利，国内货源向LME和保税区持续运输的预期不断增强，保税区铜库存增加0.38万吨，到港升水下降至30美元/吨，呈现趋势下滑的态势。从供应端看，原料供应紧张和精铜产量增加共存。6月国内精铜产量达到113.49万吨，同比增长12.93%，上半年产量达到659.30万吨，同比增长11.40%，超过市场预期。
　　◆特朗普签署“大而美”税收和支出法案，市场认为该法案具备争议性，可能加剧社会不公和财政失衡。同时，7月9日是美国暂缓执行“对等关税”的最后期限，特朗普表示自7月4日起告知相关国家新税率，美欧、美日贸易谈判均进入关键阶段，双方就关税问题紧张磋商，若无法达成协议，将对相关国家出口企业造成重大冲击。当前，特朗普政府最新关税威胁扰动市场情绪，部分资金抛售风险资产。
　　◆在交易策略方面，宏观与微观边际转弱，价格可能震荡，多头可以选择减仓或者平仓。价差交易方面，部分货源向海外出口，建议内外反套持有。同时，国内库存边际增加，等待B结构收窄时进行沪铜期限正套。
　　◆风险点：特朗普加征关税，导致美国进入衰退周期。