大模型技术持续迭代，AI终端创新潮来临
　　传统消费电子终端在经过多年发展后，已经进入存量或低速发展时代，智能手机和PC的销量基本稳定，TWS进入低速增长期。ChatGPT发布后，国内外企业纷纷进军大模型领域，推动大模型技术不断迭代。大模型压缩技术的发展为端侧部署大模型奠定了基础，端侧AI具有低成本、高性能、隐私安全等优势，随着生成式AI技术的发展，AI技术被消费电子厂商部署到端侧，推动AI+消费电子的硬件创新潮来临。
　　端侧AI落地加速，AI终端渗透率有望快速提升
　　大模型压缩技术的发展为端侧部署大模型奠定了基础，边缘AI具有低成本、高性能、隐私安全等优势。谷歌和华为相继推出了系统级AI加持的AI手机，其它智能手机厂商也纷纷发布拥有系统级AI能力的AI手机。微软发布Copilot+PC，为AIPC树立高标准，并丰富了AIPC的应用。英特尔和AMD 2025年都将发布新款AIPC处理器。在产业链厂商的推动和AI能力的加持下，AI终端渗透率有望快速提升，根据Counterpoint的预测，2023-2027年，高级AIPC销量复合增速约为115%，AI手机销量复合增速约为32%。
　　OpenAI租用TPU，算力ASIC需求强劲
　　由于ASIC相比GPU具有低成本、定制化的优势，并且采用可以降低对英伟达的依赖度。所以国内外大厂纷纷自研ASIC，推动算力ASIC市场需求快速增长。根据Marvell的预测，算力ASIC的市场规模预期将从2023年的66亿美元增长至2028年的550亿美元，2023-2028年全球算力ASIC市场规模的复合增速达到53%。近期，OpenAI开始租用谷歌TPU为其ChatGPT和其他产品提供算力服务，以降低推理成本，这一事件标志着算力ASIC已经获得了顶级AI厂商的认可，有望成为算力ASIC发展的里程碑式事件。
　　投资建议
　　2025年以来，消费电子延续复苏态势。随着生成式AI技术的发展，AI技术被消费电子厂商部署到端侧，推动AI+消费电子的硬件创新潮来临。
　　端侧AI具有低成本、高性能、隐私安全等优势，谷歌、华为发布系统级AI加持的AI手机，引领端侧AI发展方向，微软发布Copilot+PC，树立AIPC标准，AI终端在产业链龙头厂商的推动和AI能力的加持下，渗透率有望快速提升。
　　OpenAI开始租用谷歌TPU为其ChatGPT和其他产品提供算力服务，以降低推理成本，这一事件标志着算力ASIC已经获得了顶级AI厂商的认可。由于ASIC相比GPU具有低成本、定制化的优势，并且采用可以降低对英伟达的依赖度。所以国内外大厂纷纷自研ASIC，推动算力ASIC市场需求快速增长。
　　我们建议关注端侧AI、ASIC产业链相关公司，维持电子行业“增持”评级。端侧AI板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯；ASIC板块建议关注芯原股份、翱捷科技。
　　风险提示
　　消费电子复苏不及预期；AI终端需求不及预期；ASIC需求不及预期；AI技术迭代不及预期。