财务表现
　　2024年全年，金山云延续了增长的趋势，实现总收入77.85亿人民币，同比增长10.5%。全年净亏损19.79亿元，同比减亏9.4%。其中第四季度表现尤为突出，营收与盈利大幅增长，首次实现非GAAP经营利润转正。其增长主要得益于市场需求的增加以及高毛利的AI业务占比提升。
　　业务发展
　　1）公有云服务是金山云收入增长的主要驱动力之一，其中AI相关业务连续6个季度增长，成为公有云增长的关键驱动力。
　　2）行业云服务增速放缓，政务云与医疗云提供稳定支撑。
　　3）与小米合作的生态系统占总收入比例提升至25%。随着小米汽车销量的增长，订单规模有望持续扩大
　　盈利预测
　　预计2025年全年营业收入94.65亿人民币，增长21.58%，经营利润率为-5.82%。25-27年对应PE倍数分别为-0.54、-1.33、-2.25倍。
　　风险提示
　　行业竞争挤压市场份额。客户结构过度依赖小米，抗风险能力需注意。低价策略未换来规模增长，毛利率或将持续承压。