事件描述
　　比亚迪发布6月产销。公司6月整体销量38.3万辆，同比+12.0%，环比持平，乘用车销量37.8万辆，同比+11.0%，环比+0.2%。
　　事件评论
　　出口销量持续创新高，去库背景下总销量稳健。公司6月销量38.3万辆，同比+12.0%，环比持平，乘用车销量37.8万辆，同比+11.0%，环比+0.2%。分品牌来看，6月海洋王朝/方程豹/腾势销量分别为34.3/1.9/1.6万辆，同比分别+5.5%/+605.3%/+28.6%，环比分别-1.6%/+50.1%/-0.1%。出海销量持续创新高，6月出口销量8.97万辆，同比+232.3%，环比+1.2%。2025Q2公司累计销量114.5万辆，同比+16.1%，环比14.4%，出海累计销量25.7万辆，同比+143.7%，环比+24.9%。
　　出海和高端化持续发力，智驾平权快速推进，有望带来量价齐升。海外市场开拓、本地化生产加速助力全球电动化转型，目前形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工厂，新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家。随着海外车型矩阵持续丰富，叠加插混车型海外上市，出口月销量有望持续提升。高端化上，随着Z9GT、Z9、豹8、N9等密集车型投放，业绩有望得到进一步的释放。比亚迪平价智能化大战略开启，带领高速NOA下探至10万级别。智能化转型坚定，同时智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累海量数据，反哺智驾水平提升。
　　技术与规模构建超越行业竞争力，智能化、出海与高端发力迈向新巅峰。智能化大战略下，开启新一轮强势新车周期，站稳主流市场。超级e平台发布，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下，随着出海与高端化放量，盈利能力有望持续提升。预计2025-2027年公司归母净利润570、693、791亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；
　　2、动力电池降本幅度不及预期。