中国债券市场表现回顾：
　　本周公布的货币政策通稿对降准降息表述发生边际变化，打压市场宽松预期。10/30年期国债活跃券分别上行0.5、2.3个bps，1年期国债收益率下行1.5个bps。
　　中国债券市场基本面、货币政策与资金面：
　　基本面和货币政策：6月制造业PMI反弹至49.7%，较5月上升0.2个百分点，说明经济维持修复态势，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.4%、50.9%和50.4%，均连续两个月位于扩张区间；货币政策方面，央行本周公开市场净投放12672亿元（其中，逆回购投放20275亿元，到期9603亿元），为今年以来单周净投放次高。6月27日晚间央行公布二季度例会通稿中对适时降准降息态度发生边际变化，表述改为“灵活把握政策实施的力度和节奏”。
　　资金面：在央行加码投放与跨季压力加大的共同作用下，资金价格结构性分化。隔夜资金维持稳定，R001、DR001变化不大；7天利率显著走升，DR007和R007分别较前一周上行13bp和24bp。
　　中国债券市场展望：
　　基本面和货币政策来看，展望7月，在央行的政策方向更加明朗之前，债市难出现较大级别的行情。但这并不意味着债市没有机会，随着7月保险、理财、银行等增量资金的注入，利率或可逐步向前低迈进，并且伴随着部分结构性行情。因此，提前布局增量资金的待配品种，或是占优策略。
　　品种方面，受7月保险“降成本”利好的长超期利率债，以及博弈理财规模增长，到期收益率在2.0%-2.2%区间的下沉信用品种，都是较好的选择。