6月，制造业PMI上升0.2个百分点至49.7%，高于预期值49.3%，其原因有内需改善、出口韧性、季末效应、大宗商品价格上涨。
　　政策支撑下内需持续释放。年初以来，我国经济外部风险加大，我国政府因时因势提出实施更加积极的财政政策，并安排1.3万亿元特别国债支持“两重”“两新”。财政前置发力、持续发力有效带动了社会需求释放。与“两重”“两新”相关的基建投资、设备工器具购置投资、消费均保持较高增速，对冲了外需和房地产市场的走弱。5月末，M2、社融余额同比增速分别维持在7.9%、8.7%的较高水平，12个月新增社融同比增速高达9.2%。6月，政府债券净融资1.4万亿元，同比多融资7000亿元，对实体经济的支持力度仍较大。6月，新订单指数从49.8%上升至50.2%，上升0.4个百分点，上升幅度大于新出口订单，内需也在改善；建筑业PMI从51%上升至52.8%，从高频数据来看，房地产市场较弱但基建投资活跃度上升。
　　“抢出口”延续，出口韧性较强。6月新出口订单指数从47.5%上升至47.7%，连续两个月回升。5月12日，中美达成阶段性关税协议，美国对中国产品关税暂时下降至50%左右，中国出口形势边际好转。从高频数据来看，6月周均集装箱吞吐量高于上年同期，但同比增速从5.8%回落至4.2%。Vizion数据显示，6月第二周中国对美国出口再次上升。在暂停的美国对等关税到期之前，全球普遍存在“抢出口”现象。6月前20日，韩国出口同比增长8.3%，增速高于上月的-2.5%；同时，对中国出口同比下降1%，降幅收窄6.2个百分点。预计6月中国出口仍维持正增长，但增速下滑。未来，在8月中美24%关税暂停到期前，“抢出口”可能继续存在，中国出口增速或缓慢回落。
　　需求改善叠加季节性，工业生产继续快速扩张。6月，生产指数从50.7%上升至51%，但由于上年6月工业生产环比增速高达0.51%，预计2025年6月工业生产同比增速有所下滑，但仍维持在较高水平。生产指数回升，除了因为需求改善外，还因为季末冲量。过去十年（2015-2024年），6月份生产指数平均上升了0.38个百分点。6月服务业PMI为50.1%，比上月略降0.1个百分点，主要是因为随着五一、端午节日效应消退，居民出行相关消费有所减弱，同时资本市场、房地产市场活跃度也有所下降。
　　大宗商品价格上涨，物价指数小幅改善。6月，PMI主要原材料购进价格指数、PMI出厂价格指数分别从46.9%、44.7%上升至48.4%、46.2%。6月物价指数上升，一方面是因为当月需求恢复强于供给，供需格局有所改善；另一方面是受中东局势紧张影响，国际大宗商品价格上涨，CRB均值从上月的553.2上升至563.8。PMI出厂价格指数和PPI环比增速同趋势，预计6月PPI环比增速或将回升。12个月PMI出厂价格指数均值和PPI同比增速同趋势。6月，12个月PMI出厂价格指数均值从46.5%小幅下降至46.3%，因此PPI同比增速可能不会回升。
　　风险提示：新增政策存在不确定性；房地产投资有待提振；全球经贸风险较大。