行情回顾：今日美盘整体继续以回落为主，主要因前期上涨比较充分，同时美豆油也有所回落，近期进一步上涨难度相对较大。国内豆粕盘面整体稳定，主要原因可能仍然在于受到美盘影响。国内菜粕盘面走势相对偏强，价差整体略有回落。国内豆粕盘面月间价差整体以震荡运行为主，前期上涨体现供应紧张后近期开始有所回落。菜粕盘面月间价差则呈现偏强运行态势，下跌压力主要体现在远月方面。
　　基本面：美豆新作平衡表整体有所好转，主要受到生柴政策对于压榨带来的提振，但产量和出口方面均缺乏实质性利多，截止6月15日当周，美豆优良率达到66%。截止6月12日当周，美豆旧作出口检验量21.58万吨，美国5月大豆压榨数据表现较好，NOPA口径大豆压榨量1.92829亿蒲，环比增加1.37%，压榨利润有所反弹。此前一周中，巴西农户卖货进度相对偏慢，总体卖货进度处于历史同期偏低水平，预计后续可能仍有一定压力，近期巴西卖货进度继续放缓，价格压力开始有所体现。巴西近期压榨量有下降表现，abiove公布的4月大豆压榨量整体表现比较良好，但压榨利润仍然相对偏低，主要因中国买船量较大，巴西国内压榨利润走弱，在此背景下，预计巴西可能有进一步上调出口表现，此前巴西国内已经上调大豆出口，市场压力仍然相对比较明显。阿根廷后续国内压榨量可能有所好转，前期阿根廷受到压榨产能影响压榨量有所下降，近期终端产品价格开始逐步企稳，但大豆出口可能有所增加。总体来看，国际市场大豆供应压力主要集中在南美地区，当前南美出口压力仍然相对较大，尤其在阿根廷后续压榨减少的情况下，大豆出口可能更加明显，并且巴西产量大，在后续国内压榨减少情况下，压力仍然比较明显。
　　国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货市场成交整体表现一般，市场对当前价格接受度表现一般，但宏观影响仍然存在，由于近端市场供应比较充足，出货积极，市场以执行合同为主，需求增加有限情况下，预计现货仍将以偏弱运行，近期实际需求预计改善有限，主要因生猪出栏增多，需求缺乏明显改善。截止6月13日，油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为67.02%，大豆库存637.99万吨，较上周增加38.39万吨，增幅6.4%，同比去年增加91.56万吨，增幅16.76%。豆粕库存50.89万吨，较上周增加9.89万吨，增幅24.12%，同比去年减少45.88万吨，减幅47.41%。近期国内菜粕需求开始有逐步转弱表现，近期油厂开机率有所下降，但总体供应充足，菜粕需求下降，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止6月20日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为5.35万吨，本周开机率14.26%。沿海地区主要油厂菜籽库存14.5万吨，环比上周减少2.9万吨；菜粕库存1.01万吨，环比上周减少0.54万吨。
　　宏观：中美在伦敦的谈判已经完成，市场并没有给出太多明确的信息，由于缺乏比较清晰的宏观指引，市场继续对后续供应的不确定性有所担忧。从近期国际贸易变化情况来看，整体不确定因素仍然较多，不过随着市场逐步趋于稳定，宏观方面扰动减少。不过，由于中国远期大豆对于美国市场需求度仍然较高，因此短期内不太容易出现大幅回落，尤其在缺乏宏观指引的情况下。
　　逻辑分析：国内豆粕盘面整体呈现较大幅度回落，主要原因仍然在于前期涨幅较大后近期市场开始表现出一定的回落特征，实际基本面变化比较有限，随着国内近期供应压力增加以及库存增加，预计盘面可能仍有一定回落压力。但国际市场方面来看，还是缺乏实质利空因素，虽然近期巴西国内卖货进度仍然相对偏慢，但价格仍然相对坚挺，并且在后续阿根廷出口关税下调的背景下，巴西压力相对比较有限。因此，虽然短期市场存在利空影响，但整体市场不出现实质变化的情况下，预计豆粕深跌空间有限。菜粕盘面走势相对比较坚挺，主要原因仍然在于供应偏紧的情况，不过由于总体库存仍然维持偏高水平，预计走强空间也相对比较有限。豆粕盘面月间价差有一定支撑，菜粕月间价差以偏强运行为主。豆菜粕价差后续或整体偏于扩大。
　　交易策略
　　单边：豆粕远月继续以偏多思路对待
　　套利：M79正套
　　期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据）