辣味零食龙头企业，魔芋品类红利拉动公司25年业绩的快速增长，同时公司具备较强的品牌势能和品类研发能力，依托大单品战略和渠道精耕，为公司长期增长提供强大支持。
　　核心竞争优势：
　　品牌力方面，公司通过多年深耕已建立起深厚的品牌基础，在消费者心智中形成辣味休闲食品领导者的强势定位；产品力方面，公司具备较强的研发创新能力，具备从0到1打造大单品的基因，并通过持续迭代保持产品竞争力；渠道力方面，公司构建了覆盖全国的高效分销网络，拥有深度下沉的终端触达能力和精细化的渠道运营体系。
　　未来发展看点：
　　蔬菜制品：高景气度赛道红利显著，自身优势铸就发展护城河
　　2024年魔芋零食行业规模已达120亿元，其具备高客单价、广受众覆盖和多场景适配、具备健康性的品类优势，行业高成长性特征显著，未来市场空间广阔。公司作为魔芋品类的开拓者之一，2024年魔芋产品收入超过30亿元，稳居行业龙头，伴随行业红利期魔芋品类的快速增长，公司有望持续受益。
　　面制品：短期修复，长期突破
　　短期来看，通过推出新品填补麻辣口味辣条市场空白、优化渠道模式提升终端覆盖、发挥供应链优势支撑高性价比新品策略，有望挖掘面制品新的需求，保持稳健增长；长期来看，公司具备新品再创的能力，通过成熟的大单品延伸口味和持续创新产品，挖掘更多消费需求，同时通过全渠道网络释放增长潜力，推动面制品业务实现结构性升级，打开更大成长空间。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司品类红利和渠道精耕带来的驱动，预计2025-2027年公司实现收入分别为78.81、94.94、112.65亿元人民币，同比增长分别为26%、20%、19%；预计2025-2027年实现归母净利润分别为13.60、16.70、19.84亿元人民币，同比增长分别为27%、23%、19%。预计2025-2027年EPS分别为0.56、0.69、0.82元人民币，对应PE分别为23.68/19.29/16.24倍。根据可比公司平均估值，考虑到公司正处在魔芋品类红利期，给予公司25年25-30倍PE，对应市值340-408亿元人民币，当前仍有空间，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　品类拓展不及预期、食品安全风险、渠道拓展不及预期等。