核心观点：
　　2024年12月12日，人社部等五部门联合印发了《关于全面实施个人养老金制度的通知》（简称《通知》）。《通知》规定，在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险和公募基金产品基础上，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品范围。指数基金方面，首批纳入个人养老金投资产品目录的共有85只权益类指数基金，其中被动指数型基金66只，增强指数型基金19只。跟踪指数共16个。
　　本篇报告中，我们从个人养老金收录的权益类指数基金的跟踪指数中，选择成立时间较长且较有代表性的四个指数：中证500指数、沪深300指数、上证50指数和红利指数，依次测算其成立日起至今5年、10年、15年的XIRR定投收益。回测发现，定投时间越长，定投收益越稳定。定投周期至少要拉长至10年以上，才能取得较为稳定的平均收益，其中，红利指数定投表现好于中证500、沪深300、上证50等宽基指数。
　　针对宽基指数定投收益受定投开始时间影响，波动较大的问题。我们设计了两种改进策略。第一种是基于估值的动态定投模型，回测发现，估值定投对于原始定投模型的收益有较为明显的改进，定投年化收益平均上涨1%-3%，定投收益的正值占比也平均提升10%-20%。第二种改进策略是基于均线的动态定投模型，回测发现，均线定投对于原始定投模型的收益有一定改进，定投年化收益平均上涨0.5%-1%，定投收益的正值占比平均提升5%-10%。均线定投对于定投收益的提升总的来说不及均值定投，但均线定投需要的历史数据周期较短，可适用于成立时间小于5年的指数产品的定投。
　　受指数成立日期限制，本次测试的指数种类有限。实际定投时，可考虑更丰富的新成立的指数产品（如A系列指数、红利低波指数、双创类指数等）作为定投对象。
　　未来，我们将继续致力于定投模型的精进优化工作，以及更多养老产业的专题研究。
　　风险提示：市场风格转换风险，第三方数据提供不准确风险，历史结果不代表未来收益，本报告不构成投资建议