2025年6月1日至2025年6月27日，医药生物板块跑输沪深300指数，医药生物板块下跌0.04%，沪深300指数上涨2.12%。
　　近期，创新药板块阶段性迎来一定的调整，但正如我们前几期周报中阐述的产业逻辑，创新药产业趋势向好且可持续，后续催化剂不断，在调整后可进一步加强关注。当前，中国创新药具备高效率、低成本的开发优势，当前在热门技术赛道如ADC、双抗、细胞治疗等已经具备竞争优势，有望持续展现行业竞争力。在中国创新药企业的创新能力得到验证后，叠加高性价比优势，可以看到全球大药企从中国企业引入的分子数量占比快速提升。同时，从MNC需求来看，当前有较多重磅品种即将面临专利悬崖，大药企手中握有现金，其有较强诉求寻找下一代爆款，这和手上握有优质创新药品种的我国创新药企业“一拍即合”。从结果看，2025年成为中国创新药海外爆品爆发的元年，大量峰值过30-50亿美金的品种浮出水面，对外授权交易不断刷新记录。产业趋势带来的投资机会巨大，不会在短期就结束，未来依然有较大投资空间。
　　板块策略方面，我们认为创新药板块景气度可持续，“创新+国际化”创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向，政策支持+全球竞争力持续加强+商业化盈利兑现。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑，上游业绩已出现复苏趋势。国内方面，2025年需求有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费医疗领域（医疗服务、中药OTC与连锁药店等）基本面有望实现回升。同时，医疗器械2025年亦有望迎来改善。
　　推荐标的：百济神州：泽布替尼持续超预期，逐步走出盈利趋势，BCL2、BTKCDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打开空间。恒瑞医药：逐渐度过创新转型阵痛期，多款创新药开始放量，ADC、国际化值得关注。康方生物：核心产品依沃西单抗对比K药在一线治疗PD-L1 TPS≥1% NSCLC的国内III期临床取得显著阳性结果，为全球首个挑战K药成功的创新药，全球市场想象空间巨大。药明康德：全球领先的一体化、端到端CXO龙头，2024年至今在手订单和新签订单高增长，海外客户需求和收入加速复苏。药明合联：公司提供一站式、全方位ADCCRDMO服务，漏斗效应下早期项目不断向后期推进；ADC行业高景气，药明合联作为全球龙头有望持续提高市场份额。爱博医疗：研发创新、新品上市驱动增长，双焦点晶体和彩瞳放量，屈光晶体、EDOF晶体即将获批上市。同仁堂：经典中药老字号，品牌价值深厚，营销改革挖掘潜力，渠道加强推动发展，期待经营管理提质增效。
　　风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。